铁矿石月报：供需边际转弱 铁矿重心向下

核心观点及策略要点价格重心向下。⚫ 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 2/13目录一、行情回顾...........................................................4二、基本面分析.............................................................51、钢厂需求旺盛，但难以持续.....................................................................................................52、供给：海外发运主流减量、非主流补充.................................................................................63、铁矿石港口库存............................................................74、钢厂库存情况..............................................................95、国内矿山生产情况.........................................................106、海运费情况...............................................................10三、行情展望..............................................................11 敬请参阅最后一页免责声明 3/13图表目录图表1螺纹期货及基差走势.....................................................4图表2铁矿石基差走势.........................................................4图表3铁矿石现货价格.........................................................4图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）.....................................4图表5全国高炉开工情况.......................................................6图表6全国钢厂盈利情况.......................................................6图表7全国247家钢厂日均铁水产量.............................................6图表8铁矿石45港口日均疏港量................................................6图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量................................................7图表10巴西铁矿石发运量......................................................7图表11澳洲铁矿石公司发运量..................................................7图表12澳洲铁矿石发运总量....................................................7图表13铁矿石到港量北方6港..................................................7图表14铁矿石北方主港到港量..................................................7图表15铁矿石45港总库存.....................................................8图表16日均疏港量:铁矿石.....................................................8图表17港口库存45港：铁矿类型...............................................8图表18 45港：在港船舶数总计.................................................8图表19钢厂铁矿石库存........................................................8图表20钢厂铁矿:总日耗.......................................................8图表21日均生铁产量:全国:当周值..............................................9图表22全国电炉运行情况......................................................9图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比..........................................9图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数............................................9图表25国内矿山铁矿石产量...................................................10图表26河北矿山铁矿石产量...................................................10图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型).....................................11图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)...................................11 敬请参阅最后一页免责声明 敬请参阅最后一页免责声明一、行情回顾4月铁矿石期货价格呈现震荡下行格局，重心有所下降，主要受宏观扰动与基本面边际转弱双重影响。月初受到美国特朗普对等关税政策影响，跌势显著，期价于4月9日创月内最低点670.5元/吨，随后情绪缓和，期价震荡反弹。宏观层面，美国对华加征关税政策，引发市场避险情绪，国内持续释放稳增长信号，多空博弈加剧价格波动。供需方面，海外发运环比回落，澳洲、巴西发运量下降，但非主流矿供应逐步恢复；国内铁水产量持续攀升至244万吨/日上方，创同期新高，支撑疏港量回升至318万吨/日。钢厂利润及下游需求淡季预期，铁水进一步上行空间有限。目前，主流矿山进入发运旺季，供应压力逐步显现，需求端虽短期有支撑，但需求由旺季向淡季切换，叠加粗钢限产政策预期，铁水或高位见顶。4月青岛港现货价格震荡下跌，普氏指数价格表现偏强，截至5月6日，普氏铁矿石价格指数62青岛港99.15美元/吨，月环比下跌2.65美元/吨或2.6%，青岛港PB粉价格759元/吨，环比下跌27元/吨或3.4%，青岛港超特粉624元/吨，环比下跌21元/吨或3.3%，高低品价差震荡偏强，现货高低品PB粉-超特粉价差基本稳定在130-145元/吨区间以内。09-01合约价差在20-30元/区间波动，小幅扩大。图表1螺纹期货及基差走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3铁矿石现货价格数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024年2月2024年8月期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢现期差(活跃):螺纹钢2024年5月31日铁精粉价格:黎城(66%干基含税)普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR:青岛港:元/吨车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 4/13图表2铁矿石基差走势图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）-400-20002002025年2月0100020002023年8月2024年2月2024年8月2025年2月期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石现期差(活跃):铁矿石2024年11月30日-1001020304050602024年6月19日2024年12月19日PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 敬请参阅最后一页免责声明二、基本面分析1、钢厂需求旺盛，但难以持续市场多次传言粗钢限产政策，但尚未正式落地。4月25日广东省钢铁工业协会五届五次会员大会披露，2025年中国粗钢行业将进入减量发展阶段，国内或出现粗钢政策压产预期。29日中钢协规划发展部主任王滨表示，国家相关部委正在积极部署和推进全国粗钢产量调控工作。提出，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。企业层面目前有多家钢厂限产，这些措施属于企业自主行为。国内需求方面，铁水产量偏强运行。当前铁矿石市场呈现三个核心特征：一是铁水产量持续高位运行，4月日均铁水产量超过240万吨，最高突破245万吨，创近年同期新高，短期钢厂生产积极性仍强；二是终端需求结构性分化，地产新开工同比大幅回落，而基建投资维持韧性，制造业用钢需求同比向好，形成“建材弱、工业材强”格局；三是利润约束逐步显现，4月末长流程螺纹利润收窄，部分电炉亏损扩大，加之粗钢限产预期升温，钢厂进一步提产空间受限。尽管当前高炉产能利用率高位，但需求边际转弱预期下，铁水产量将见顶回落，供需格局弱化。数据方面，Mysteel统计247家钢厂样本4月铁水产量总量预计7262（环比-14）万吨，日均铁水产量242（环比+8）万吨/天，增幅3.5%。从高炉停复产数量来看，4月新增复产高炉24座，检修12座高炉。5月份需求旺季转淡季，外贸订单预计下降，预计钢厂检修增多，日均铁水产量从高位环比下滑。海外方面，铁矿石呈现边际转弱趋势。5月FOMC会议连续3次暂停降息，声明稿中强调通胀和失业率上升的风险走高，鲍威尔称不确定性因素以及继续观望等待的成本很低，表示不急于降息。一季度海外铁元素消费量小幅下降，主要受经济增速放缓影响。主要铁矿石进口国一季度粗钢产量显著下滑，1-3月日本粗钢累计产量2039万吨，同比-4.9%，韩国粗钢累计产量1538万吨，同比-4.6%，德国粗钢累计产量860万吨，同比-9.8%。世界钢铁协会数据显示，2025年3月全球69个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.661亿吨，同比提高2.9%。根据钢联数据，除中国大陆外，3月其他国家及地区样本产量3687万吨，环比上月增加369万吨，增幅11.1%，同比去年同期增加1.0%。海外铁矿石需求收缩，贸易保护增加令全球需求预期放缓。 5/13 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7全国247家钢厂日均铁水产量数据来源：iFinD，铜冠金源期货2、供给：海外发运主流减量、非主流补充4月铁矿石供应端呈现“主流减量、非主流补充”特征，总量减少。5月南半球雨季结束，主流矿山发运有望回升，国产矿复产节奏缓慢，短期供应压力边际缓和，中长期仍偏宽松。澳洲发运总量周均1537.73万吨，环比微增26.38万吨，其中力拓、必和必拓分别减少90万吨和6万吨，淡水河谷、FMG分别