广金期货策略早餐

商品期货和期权板块

品种：铜

• 日内观点：70600-72200区间波动
• 中期观点：66000-90000区间波动
• 参考策略：日内震荡偏弱操作
• 核心逻辑：
  1. 宏观方面：美国8月ISM制造业PMI录得47.2，连续第五个月低于荣枯线。
  2. 供给方面：SMM估计8月国内电解铜产量100万吨，环比下滑2.4%；江西铜业上半年自产铜精矿含铜10.1万吨，同比+1.2%，阴极铜产量约117.5万吨，同比18.9%。
  3. 需求方面：广东地区电解铜成交有限，现货贴水运行；华北地区现货市场供应紧张，下游企业采购意愿提升；重庆地区电解铜交投氛围回暖。
  4. 库存方面：上期所铜期货仓单123102吨，较前一日减少4876吨；LME铜库存增850吨至318650吨。
  5. 后市展望：美国制造业萎缩及全球铜市供应宽松预期令铜价承压。

养殖、畜牧及软商品板块

品种：蛋白粕

• 日内观点：菜粕剧烈波动，豆粕震荡寻底
• 中期观点：美豆11合约支撑位在950美分/蒲式耳
• 参考策略：空豆粕2501-多菜粕2501
• 核心逻辑：
  1. USDA报告：8月USDA及ProFarmer报告上调美豆单产预估，短期利空；本周美豆和豆粕略有回暖。
  2. 菜籽关税：中国对加拿大油菜籽发起反倾销调查，但实质性影响有限，资金情绪波动较大。
  3. 美豆天气：本周美豆遭遇小幅干旱，优良率65%，前一周为67%，上年同期为53；7月大豆压榨量高于预期。
  4. 菜籽供应：加拿大油菜籽产量预计增长，铁道罢工影响运输，ICE菜籽涨幅明显。
  5. 国内需求：菜粕提货量季节旺季，库存高。
  6. 后市展望：美豆9月USDA月报和月末库存报告可能中性或小幅利多；菜粕短期内易涨难跌。
  7. 策略建议：豆菜粕价差有望继续缩窄至约500。

能化板块

品种：石油沥青

• 日内观点：弱势震荡
• 中期观点：区间宽幅震荡
• 参考策略：沥青企业利用累销期权锁定较高销售价格
• 核心逻辑：
  1. 供应端：江苏炼厂利润尚可，山东地炼亏损，沥青厂开工率延续五年同期最低位；国内沥青产量位于五年同期最低水平。
  2. 需求端：7月沥青表观消费量同比下滑近22%，8月下旬需求改善被证伪；华北、东北降雨，江南、川渝高温，刚需释放受限；改性沥青和防水卷材开工率位于低位。
  3. 成本端：油价波动较大，夏季消费接近尾声，产油国产量将回升，需求未见明显改善，“金九银十”提升空间不大。
  4. 后市展望：短期供应收缩，需求未显旺季特征，成本端下行，沥青期价延续弱势；中长期供需双弱，需求改善空间不大，地方炼厂亏损将延续，远期期价宽幅震荡。

品种：液化石油气

• 日内观点：区间弱势震荡
• 中期观点：宽幅波动
• 参考策略：关注PP-LPG价差做多机会
• 核心逻辑：
  1. 供应端：8月国内液化气供应小幅缩减，同比增加；港口库存压力大，进口套利倒挂，国内下游采购动力不足。
  2. 需求端：烷基化装置亏损加深，对C4需求提振有限；PDH装置亏损加深，开工率下滑。
  3. 成本端：国际市场中东资源偏紧，美国货源充裕，亚洲市场需求改善期待仍在，9月CP价格上调预期增强。
  4. 后市展望：短期供应充足，需求利好提振有限，成本下跌，PG期价弱势运行；中长期暑期结束汽油消费利好减弱，化工需求无明显提振，外盘丙丁烷价格支撑成本端，PG期价宽幅震荡，建议关注PP-LPG价差做多机会。