黑色系炉料端日度策略

日度策略 摘要 能源化工研究中心|黑色金属与建材研究中心 铁矿石：【市场逻辑】工业品涨势放缓并重新回落，对铁矿利多减弱。基本面看，上周全球发货再次增加，重回近期高位，在8月到港下降后，9月预计国内到港量将再次回升，而前期矿价跌至90美元附近后，非澳巴发货减量并不明显，铁矿石供应压力尚存；需求方面，铁水产量降至4月低位，但钢厂盈利率开始改善，同时从Mysteel等调研看，9月高炉存复产预期，铁矿石需求或有所好转，但复产幅度取决于钢材需求及利润改善情况，近期钢价下跌后，影响钢厂复产意愿及节奏，因此现阶段铁矿石是供应将增加，而需求改善不确定，外加库存较高，因此偏弱震荡运行。如若近期钢材需求预期或工业品市场情绪还未见好转或继续转差，从估值角度，则存在跌破90美元，向下寻找80-85美元支撑的可能，期货对应的支撑则在620-650元/吨，届时或有买盘出现。【交易策略】短期破前低后波动可能加大，空单轻仓持有，盘面未企稳前，做多谨慎，对于空单持仓，可考虑通过卖01合约执行价650元以下看跌期权或买入执行价750元看涨期权来对冲价格波动风险。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 作者：何卓然从业资格证号：F03133791投资咨询证号：--联系方式：68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月04日星期三 焦煤:【市场逻辑】焦煤延续走弱趋势，主因仍在于钢厂需求偏弱。金九银十预期下黑色系具备一定走强预期，成材价格反弹或将带动炉料端；焦炭价格继续提降，钢厂利润有所恢复，成材表需有回升迹象，但目前看幅度不大；铁水产量见底，但暂未出现复产，需求端对煤焦价格尚未形成较大正反馈。宏观环境看，7月国内固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压。8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线，碳元素总需求偏弱。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹基本面改善；焦煤供应整体偏宽松，焦化企业虽减产但主动采购焦煤意愿有所增强，焦化企业厂内焦煤库存增加，焦煤坑口库存维持稳定；后续关注铁水复产节奏和下游采购需求，钢厂利润空间有所修复下，煤焦价格具备一定反弹条件。【交易策略】市场情绪悲观，焦煤价格短期偏弱，关注情绪面修复和盘面何时企稳；未来伴随钢厂利润空间有所修复和金九银十预期下，焦煤有望阶段性反弹，但仍需等待下游需求端的实质回暖。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦炭：【市场逻辑】焦炭第七轮提降之后焦企亏损加剧，减产范围或将进一步扩大，同时钢厂利润有所修复，钢厂补库下焦企库存压力有所缓解，焦炭整体供需端矛盾有所缓和。进入9月后存在一定旺季需求预期，但目前成材端需求仍偏弱，铁水也暂未出现复产，实际需求仍需等待验证，短期焦炭或将维持弱稳运行。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但随着海外制造业PMI下降，焦炭出口增速逐步放缓。往后看，金九银十的旺季预期或使得焦炭迎来阶段性反弹的机会，但空间有限。【交易策略】焦炭价格短期维持震荡偏弱运行，后续关注旺季下成材实际需求情况。 锰硅：【市场逻辑】锰硅生产亏损厂家减产，锰硅产量继续下降，供应压力有所减小；下游需求方面，经过前期的大幅减产后，钢厂 日度策略 利润有所改善，9月存在一定复产预期，其幅度取决于需求端的改善情况，现阶段来看仍然趋弱。成本端方面，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。现货市场价格下跌，指向下游需求仍偏弱。【交易策略】需求未见好转，市场情绪偏悲观。短期预计锰硅维持震荡偏弱走势，向下空间不大，向上缺乏提振；建议暂时观望为主。 硅铁：【市场逻辑】下游需求方面，经过前期的大幅减产后，钢厂利润有所改善，9月存在一定复产预期，其幅度取决于需求端的改善情况，现阶段来看仍然趋弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。生产利润驱动下硅铁供应有所回升。【交易策略】预计硅铁期货价格进入底部区间震荡走势，操作建议暂时观望。 第一部分期现行情..................................................................................................................................1第二部分基本面.....................................................................................................................................4一、铁矿石..............................................................................................................................................4二、焦煤焦炭...........................................................................................................................................5三、铁合金..............................................................................................................................................5第三部分期权策略..................................................................................................................................6一、铁矿石..............................................................................................................................................6二、锰硅期权...........................................................................................................................................7三、硅铁期权...........................................................................................................................................8第四部分..................................................................................................................................................8 图目录 图1：铁矿石期现价格走势..................................................................................................................................................................1图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)..........................................................................................................................................2图3：期现价差：普氏-连铁................................................................................................................................................................2图4：锰硅期现价格走势.......................................................................................................................................................................3图5：锰硅走势预测................................................................................................................................................................................3图6：硅铁期现价格走势.......................................................................................................................................................................3图7：硅铁走势预测................................................................................................................................................................................3图8：硅铁现货价格................................................................................................................................................................................4图9：铁矿石全球发运量.......................................................................................................................................................................4图10：铁矿石国产铁精粉产量............................................................................................................................................................4图11：日均铁水产量与疏港量.......................................................................