黑色系炉料端日度策略

期货研究院 黑色系炉料端日度策略 黑色金属与建材研究中心 作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月08日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面下挫，主力合约下跌2.91%，收于866. 【市场逻辑】 4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。4月财新中国制造业PMI上升至51.4，为2023年3月以来新高。4月以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方。钢厂厂内铁矿库存开始增加。高炉提产依旧积极，日均铁水产量进一步回升至230万吨。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，维持高增速。国内需求方面，前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快，超长期特别国债有望在下半年形成对总需求的支持。受大规模设备更新改造和外需支撑，制造业投资有望维持较高增速，基建投资增速有望加快。五一假期前后国内部分地区地产限售放松，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅预计收窄。“三大工程”拉动一季度房地产投资0.6pct，对冲存量下行压力。进入5月后成材下游需求应有进一步改善，铁水产量有望加速回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。同时铁矿供给端压力有望阶段性下降，铁矿预计出现阶段性供弱需强。本周铁矿港口库存出现去库，结束了年后持续累库的趋势。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，成材消费转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。铁矿石主力合约预计维持偏强走势，可留意逢低吸纳的机会。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面调整明显，主力合约下跌4.72%收于1777.5元/吨。 【市场逻辑】 日间黑色系集体回调，前期累计涨幅较大的焦煤盘面领跌，但中期上行趋势未破。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快，黑色系市场情绪趋于乐观。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业原料价格走强。供给方面，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨，坑口原煤精煤产量近期回升，但坑口库存仍持续下降。下游焦化企业第五轮提涨 期货研究院 黑色系炉料端日度策略 落地，对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存增加。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求将进入旺季。铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格具备上行驱动。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，坑口持续去库。随着终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤主力合约中长期具备上行驱动，逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面回调明显，主力合约下跌3.91%收于2311元/吨。 【市场逻辑】 黑色系日间集体回调，焦炭盘面下挫明显，但上行趋势未破。现货端第五轮提涨开始。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾缓解，价格上涨弹性增强。钢厂利润持续修复后，高炉开工积极性增强，日均铁水产量升至230万吨，焦炭实际需求增加。一季度焦炭出口维持高增速，外需坚挺。焦企由于前期亏损幅度不断扩大，开工意愿低迷，产量持续下降，3月焦炭产量3937万吨，同比下降6%。但随着五轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量止跌回升。焦企厂内焦炭库存去化至低位的同时，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，产业链内利润从成材向炉料端让渡。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。前期增发的国债项目将于6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快，成材需求5月将进入旺季，铁水产量继续回升，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成上行驱动，维持逢低吸纳策略。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货继续上涨，09合约涨3.22%收于8278。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7400元/吨，日环比上涨20；宁夏主产区价格报7400元/吨，日环比上涨50；云南主产区价格报7450元/吨，日环比上涨100；贵州主产区价格报7500元/吨，日环比上涨100；广西主产区报7600元/吨，日环比上涨100。 【重要资讯】1、最近一期（2024-05-03）全国硅锰周产量165802吨，环比上周增加3.48%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率39.24%，较上周增加1.35 %；日均产量23686吨，增加796 吨。五大钢材对硅锰周需求127107吨，环比上周增加2.21%。最新一期（2024-04-26）Mysteel统计全国63家独立硅锰 期货研究院 黑色系炉料端日度策略 企业样本库存量283500吨，环比下降29000吨。 【市场逻辑】 锰矿价格继续上涨，康密劳6月份对华加蓬锰矿报价6.9美元/吨度，环比上涨2美元/吨度，符合市场预期。节后化工焦涨价50元/吨，部分焦企发起焦炭第五轮提涨，后期化工焦存在继续上涨可能，锰硅成本抬升。锰硅下游需求环比好转，五大钢材产量环比上升，钢厂锰硅储备处于低位，钢厂补库热情尚可。锰硅基本面逐步改善，成本抬升。 【交易策略】 短期在成本主导逻辑下叠加基本面存在支撑，锰硅偏多思路对待，资金大幅流入，短期注意多头大幅减仓风险。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，09合约跌0.22%收于7036。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6700元/吨，日环比上涨50；宁夏报6700元/吨，日环比上涨50；甘肃报7200元/吨，日环比上涨100；青海报7200元/吨，日环比上涨100。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-26）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率30.23%，较上期增加0.10 %；日均产量12973吨，较上期下降130吨。全国硅铁周度产量9.1万吨，环比下降1.09%。五大钢材对硅铁的需求20226.9吨，环比上周增加1.85%。最新一期（2024-04-26）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量59590吨，较上期（2024-04-12）下降3480吨。 【市场逻辑】 兰炭小料价格上涨，硅铁综合生产成本上移，现货价格上涨。厂家即期生产利润上升，硅铁产量环比回升。五大钢材产量环比上涨，钢厂硅铁储备处于低位，硅铁需求预期好转，钢厂招标价格预计上涨。总体来看硅铁供需好转，即期生产成本上涨。 【交易策略】 短期硅铁受成本上移以及需求好转影响高位震荡。 第1页 请务必阅读最后重要事项 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体回调。截止5月8日，青岛港PB粉现货价格报867元/吨，日环比下跌17元/吨，卡粉报1010元/吨，日环比下跌16元/吨，杨迪粉报825元/吨，日环比下跌12元/吨。普氏62%Fe指数5月7日报118.8美金，日环比下跌1.5美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 5月8日吕梁中硫主焦价格1930元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2050元/吨，日环比持平。 5月8日，唐山准一级焦价格2470元/吨，日环比持平，二级焦价格2000元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格2030元/吨，日环比下跌50元/吨，日照一级焦价格2130元/吨，日环比下跌50元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第2页 请务必阅读最后重要事项 图4：锰硅期现价格走势 图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势 图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报7400元/吨，环比变化20元/吨；宁夏主产区价格报7400元/吨，环比变化50元/吨；云南主产区价格报7450元/吨，环比变化100元/吨；贵州主产区价格报7500元/吨，环比变化100元/吨；广西主产区报7600元/吨，环比变化100元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0 ，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-05-08 7400 7400 7600 7500 7450 2024-05-07 7380 7350 7500 7400 7350 10日移动平均价 6889 6910 7040 6947 6888 基差 -878 -878 -678 -778 -828 资料来源：方正中期研究院 第3页 请务必阅读最后重要事项 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45%：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-05-08 55.00 58.00 52.00 48.00 53.00 57.00 53.00 2024-05-07 55.00 58.00 52.00 47.00 50.00 57.00 52.50 环比变化 0.00 2.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.50 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 铁矿石供给： 第4页 请务必阅读最后重要事项 4月29日-5月5日，澳洲巴西铁矿发运总量2687.2万吨，环比增加89.7万吨。澳洲发运量2056.1万吨，环比增加149.8万吨，其中澳洲发往中国的量1682.4万吨，环比增加98万吨。巴西发运量631.1万吨，环比减少60.1万吨。4月29日-5月5日中国47港铁矿石到港总量2468.1万吨，环比增加415.9万吨；中国45港到港总量2380.9万吨，环比增加403.3万吨；北方六港到港总量为1230万吨，环比增加95.6万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能