黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面小幅走强，主力合约上涨0.94%，收于803. 【市场逻辑】 铁矿日间盘面小幅收涨。上周全国45港铁矿库存总量14285.45万吨，环比增加134.91万吨，日均疏港量300.75万吨，环比增加5.67万吨。3月11日-3月18日澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。澳洲发运量1567.4万吨，环比减少328.3万吨，其中澳洲发往中国的量1398.6万吨，环比减少96.9万吨。巴西发运量640.6万吨，环比增加13.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2834.6万吨，环比减少287.1万吨。3月11日-3月17日中国47港铁矿石到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨；北方六港到港总量为1072.4万吨，环比增加87.9万吨。上周247家钢厂铁水日均产量220.82万吨，环比减少1.43万吨，同比减少16.76万吨。钢厂厂内铁矿库存可用天数被动上升，铁矿石当前供需仍处于宽松。上周成材表需恢复速度仍偏慢，成材现货市场情绪转向悲观，价格加速下行，对铁矿价格形成负反馈。【交易策略】 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月18日星期一 短期关注铁水产量恢复速度，操作上注意谨慎，短期趋势性仍不明朗，观望为主，期权上可尝试构建买入跨式策略。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面小幅走强，主力合约上涨1.11%收于1591元/吨。 【市场逻辑】 焦煤日间盘面小幅走强。节后国内煤矿集中复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量出现持续增加，坑口库存出现累库。但上周国内精煤和原煤产量出现拐点，由增转降，但坑口库存依旧累库，可见下游需求的疲弱。今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。中期来看，蒙煤年初以来通关回升较快，但俄煤年初以来进口量大幅下降，年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业厂内焦煤库存春节期间下降，节后无补库意愿，消耗厂内库存为主。焦炭第六轮提降部分开启，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。上周成材表需恢复速度仍偏慢，成材现货市场情绪转向悲观，价格加速下行，对焦煤价格形成负反馈。后续关注终端需求恢复速度，以及铁水提产情况。【交易策略】 中期主焦的后续供给仍有约束。但短期终端成材消费复苏缓慢，铁水产量持续低位，焦化企业补库意愿不强，现阶段需求端对焦煤价格仍有压制。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约收平，报2147/吨。 【市场逻辑】 焦炭日间盘面企稳。现货方面，焦化企业表现出挺价意愿，但第六轮提降仍有预期。基本面方面，春节后钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后铁水产量复产速度偏慢，上周铁水产量再度下降，明显低于去年同期，钢厂主动提产意愿不强，对炉料端无补库意愿，钢厂厂内焦炭库存持续下降，已处于近年历史同期最低水平，对焦炭提降压力增大。焦企当前多出现亏损，开工率上周继续下降，焦企厂内库存继续去化。但成材表需恢复速度仍偏慢，成材现货市场情绪转向悲观，价格加速下行，对炉料端价格继续形成负反馈。后续关注终端需求恢复速度，以及铁水提产情况，短期需求端和成本端对焦炭价格仍偏利空。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存开始下降，但短期需求端和成本端对焦炭价格仍有压制。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，主力合约涨0.23%收于6162。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5890元/吨，环比下降40元/吨；宁夏主产区价格报5770元/吨，环比下降50元/吨；云南主产区价格报6070元/吨，环比下降80元/吨；贵州主产区价格报6080元/吨，环比下降70元/吨；广西主产区报6140元/吨，环比下降60元/吨。 【重要资讯】1、Mysteel：河钢集团3月硅锰定价6300元/吨，1+2月硅锰定价：6450元/吨。（2023年3月定价7550元/吨）。 2、Mysteel：五大钢材对硅锰周度需求122291吨，环比上周减0.09%，全国硅锰周度产量199500吨，环比上周减0.54%；锰硅开工率（产能利用率）全国51.75%，较上周减0.88%；日均产量28500吨，减155吨。 【市场逻辑】 锰硅期货价格有所企稳，从基本面来看，目前内蒙锰硅厂家有一定生产利润，开工生产正常，宁夏产区减产增加，短期预计锰硅周供应将有所下降，五大钢材产量变动不大，锰硅需求环比持平，同比仍处于低位。对于原料端，锰矿价格有所承压，化工焦价格下跌，锰硅综合成本下移，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。 【交易策略】 钢厂招标定价下跌，锰硅跟随煤炭价格持续下跌，短期大幅下跌后或将反弹，中期来看仍处于下行趋势，整体仍以逢高做空为主。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，主力合约涨0.34%收于6480。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6200元/吨，日环比持平， 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 宁夏报6200元/吨，日环比下跌50，甘肃报6600元/吨，日环比下跌50元/吨，青海报6600元/吨，日环比下跌50元/吨。 【重要资讯】1、Mysteel：3月河钢75B硅铁招标定价6750元/吨，1+2月定价7020元/吨，较上轮下降270元/吨，1+2月招标总量2656吨，本轮招标数量1640吨，较上轮减少1016吨。 2、Mysteel：上周硅铁企业开工率34.46%，较上期降1.16%；日均产量13660吨，较上期降545吨，全国硅铁周产量9.56万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占钢铁对于硅铁总需求量的70%）：19632吨，环比上周降0.70%。 【市场逻辑】 硅铁期货价格有所企稳，上周兰炭小料价格下跌，产区硅铁成本下降，现货价格下跌，内蒙厂家即期生产利润150左右，利润维持稳定，硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量变动不大，硅铁需求稳定，总体来看硅铁处于供减需增的状态，但需求同比来看仍较弱。【交易策略】 短期期货价格大幅下跌后或将反弹，中期来看硅铁跟随北方产区成本波动，关注兰炭价格变动，整体仍以逢高做空为主。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间止跌反弹。截止3月18日，青岛港PB粉现货价格报795元/吨，日环比上涨19元/吨，卡粉报885元/吨，日环比上涨13元/吨，杨迪粉报757元/吨，日环比上涨22元/吨。普氏62%Fe指数3月15日报100.2美金，日环比下跌4.1美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1900元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1950元/吨，日环比下跌50元/吨。唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平。二级焦价格1900元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格1960元/吨，日环比下跌10元/吨，日照一级焦价格2060元/吨，日环比下降10元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5890元/吨，环比变化-40元/吨；宁夏主产区价格报5770元/吨，环比变化-50元/吨；云南主产区价格报6070元/吨，环比变化-80元/吨；贵州主产区价格报6080元/吨，环比变化-70元/吨；广西主产区报6140元/吨，环比变化-60元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：3月11日-3月18日澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。澳洲发运量1567.4万吨，环比减少328.3万吨，其中澳洲发往中国的量1398.6万吨，环比减少96.9万吨。巴西发运量640.6万吨，环比增加13.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2834.6万吨，环比减少287.1万吨。3月11日-3月17日中国47港铁矿石到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨；北方六港到港总量为1072.4万吨，环比增加87.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率80.67%，环比下降1.11%。原煤日均产量812.22万吨，环比减少11.13万吨，精煤日均产量418.8万吨，环比减少3.43万吨，焦煤供给压力减轻。样本焦化企业上周产能利用率75.26%，环比下降0.79个百分点，焦炭周产量270.4万吨，环比减少2.85万吨。焦炭供应端进一步收缩。 上周样本原煤库存248.75万吨，环比增加15.22万吨，样本精煤库存184.62万吨，环比增加9.71万吨，坑口继续累库。下游焦化企业厂内焦煤可用天数上周环比下降0.91天至5.69天，继续消化厂内库存。 上周样本焦化企业厂内焦化库存最近一期为54.77万吨，环比减少4.35万吨。样本钢厂厂内焦炭库存可用天数上周环比下降0.22天至11.52天，节后的下游补库仍未开启。 三、铁合金 最近一期（2024-03-15）全国硅锰周产量199500吨，环比上周下降0.54%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率51.75%，较上周下降0.88 %；日均产量28500吨，下降155吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求122291吨，环比上周下降0.09%。最新一期（2024-03-15）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量249200吨，环比增加35500吨。 最近一期（2024-03-15）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率34.46%，较上期下降1.15 %；日均产量13660吨，较上期下降545吨。全国硅铁周度产量9.56万吨，环比下降3.82%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19632吨，环比上周下降0.70%。最新一期（2024-03-15）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量78890吨，较上期（2024-03-01）下降2320吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年3月18日，铁矿石期权合约总成交量为594001张，日环比增加195079张，总持仓量604334张，较上一交易日增加29122张。期权成交量认沽认购比为1.24，日环比下降0.04，持仓量认沽认购比为0.98，日环比下降0.02。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿2024年二季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在09合约上充分计价。同时09约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策