黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面下挫明显，主力合约下降4.16%，收于806. 【市场逻辑】 外盘铁矿假期走弱，日间铁矿盘面低开低走。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，利空炉料端。近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，铁矿盘面加速破位下行。短期来看，钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购的迫切性和意愿不足，铁矿估值仍处于偏高，钢厂暂无继续做库存的打算，钢厂厂内铁矿库存无明显增加。港口铁矿石库存仍在累库，且6月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%，增速较1-4月收窄。但国内前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设，基建投资增速有望加快。在新一轮政策的刺激下，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅有望收窄。中期对铁矿09价格仍不悲观，短期受美元强势和需求淡季影响仍将承压。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月11日星期二 【交易策略】 短期市场仍担忧终端需求下降可能引发对炉料端价格的负反馈，在工业品价格集体承压的情况下，铁矿暂维持逢高沽空策略。 焦煤: 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 焦煤日间盘面破位下行，主力合约下跌2.7%收于1602.5元/吨。 【市场逻辑】 黑色系日间集体走弱，焦煤主力合约跌破年线支撑。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，利空炉料端。近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，焦煤现货价格下调。焦炭首轮提降，焦企利润被压缩，再度面临转入亏损，最近焦炭周度产量出现拐点，由增转降。叠加后续部分焦炭产能将面临淘汰，焦煤需求预期走弱。国内煤矿保供意愿增强，但受需求疲弱影响，坑口产量和开工率下降。山西地区年内减量目标基本完成，后续供给有望转向宽松。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。5月进口煤及褐煤4381.6万吨，环比减少143.6万吨，环比下降3.2%，1-5月累计进口煤及褐煤20496.9万吨，同比增长12.6%。增速较1-4月收窄0.5个百分点。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。近期焦煤基本面走弱，上游累库增加。 【交易策略】 近期焦煤基本面走弱，上游累库增加，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，可尝试逢高沽空。 期货研究院 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面破位下行，主力合约下跌2.85%收于2201.5元/吨。 【市场逻辑】 日间黑色系集体下挫，焦炭主力合约破位下行。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，利空炉料端。近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，焦炭期现价格下跌。现货端焦炭首轮提降后，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期，但预计仍有提降空间。焦炭供需转向宽松。进入5月后，高炉开工积极性提升，日均铁水产量一度升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加，但从5月下旬开始出现阶段性见顶回落迹象。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，近期焦炭价格再度回落，焦炭周度产量出现拐点，由增转降，降幅有限，焦企暂无明显的减产意愿。钢厂对焦炭的主动补库意愿开始下降，焦企厂内库存出现回升。 【交易策略】 市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，对焦炭可尝试逢高沽空。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货下跌，09合约跌1.21%收于8456。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报8050元/吨，日环比下跌50；云南主产区价格报8050元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报8100元/吨，日环比持平；广西主产区报8150元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率52.75%，较上周增1.23%；日均产量29460吨，增1375吨，全国硅锰周产量20.62万吨，环比增4.90%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129195吨，环比上周减1.21%。 【市场逻辑】 锰硅基本面变化不大，上周初锰硅期货减仓回落。基本面来看，锰硅供增需减，从供给端来看，虽近期利润缩窄，但同比来看厂家利润仍较可观，促使各主产区厂家逐步复产，锰硅产量继续回升。五大钢材产量下降，对锰硅消耗量环比下降。对于成本端，锰矿和化工焦价格暂时企稳，上周加蓬矿发运大幅上升，但持续性有待观察，且海运时间较长，短期高品氧化锰矿港口库存预计将继续下降，锰矿价格仍有一定支撑。目前来看南非恶劣天气对锰矿运输影响不大，后期仍需持续关注。 【交易策略】 盘面回归基本面逻辑，锰矿价格仍处于高位，成本支撑下关注下方8000-8300附近支撑情况，上方压力前高附近，高抛低吸区间操作。 期货研究院 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，09合约跌0.05%收于7316。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7000元/吨，日环比持平；宁夏报6950元/吨，日环比下跌50；甘肃报7050元/吨，日环比持平；青海报7050元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计（6.6）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.71%，较上期增1.27%；日均产量15645吨，较上期增367吨。全国硅铁产量（周供应）：10.95万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21167.7吨，环比上周降1.36%。 【市场逻辑】 硅铁基本面未有较大变化。目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在800-900左右，陕西、甘肃利润在600左右。厂家利润丰厚，硅铁开工率持续增加，供应持续回升。五大钢材产量下降，对硅铁消耗量环比下降，硅铁需求增速不及供给恢复速度，警惕后期累库风险。兰炭小料价格稳定，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】 政策消息对盘面影响消退，资金大幅减仓，硅铁再度回归基本面逻辑，短期预计高位震荡，运行区间7000-7600左右。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体下行。截止6月11日，青岛港PB粉现货价格报805元/吨，日环比下降29元/吨，卡粉报959元/吨，日环比下降42元/吨，杨迪粉报728元/吨，日环比下降27元/吨。普氏62%Fe指数6月10日报108.5美金，日环比下跌0.8美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 6月11日吕梁中硫主焦价格1800元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1950元/吨，日环比持平。6月11日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1970元/吨，日环比持平，日照一级焦价格2070元/吨，日环比持平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报8050元/吨，环比变化-50元/吨；云南主产区价格报8050元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报8100元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报8150元/吨，环比变化-50元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年6月3日-6月9日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2593.7万吨，环比减少35.1万吨。澳洲发运量1953.5万吨，环比增加175.4万吨，其中澳洲发往中国的量1603.8万吨，环比增加165.7万吨。巴西矿发运量640.2万吨，环比减少210.4万吨。6月3日-6月9日中国47港铁矿石到港总量2533.4万吨，环比增加206.1万吨；中国45港到港总量2436.4万吨，环比增加180.5万吨；北方六港到港总量为1153万吨，环比减少122.7万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率83.92%，环比下降0.18%。原煤日均产量847.65万吨，环比下降0.22%，焦煤供给端增量不明显。样本焦化企业最近一期产能利用率80.23%，环比下降0.13个百分点，焦炭周产量288.25万吨，环比减少0.16%，焦炭产量出现拐点，由增转降。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率52.75%，较上周增1.23%；日均产量29460吨，增1375吨，全国硅锰周产量20.62万吨，环比增4.90%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129195吨，环比上周减1.21%。 Mysteel统计（6.6）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.71%，较上期增1.27%；日均产量15645吨，较上期增367吨。全国硅铁产量（周供应）：10.95万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21167.7吨，环比上周降1.36%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年6月11日，铁矿石期权合约总成交量为178571张，日环比减少156993张，总持仓量307686，较上一交易日增加36872张。期权成交量认沽认购比为0.70，日环比下降0.31，持仓量认沽认购比为0.91，日环比下跌0.14。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费开始逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，铁矿石进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿当前偏高的估值下进一步上行空间有限。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润近期回落，且终端需求即将进入淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大于成材，可尝试阶段性做多螺矿比。铁矿各合约间近期呈现近弱远强格局，当前01合约开始接近平水09合约，考虑到强预期弱现实的逻辑仍将持续，可继续尝试1-9合约反套。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信