公司信息更新报告：信托减持拖累业绩表现，内销增长优于外销

2024-09-04 吕明,周嘉乐,林文隆开源证券 Good Luck

核心观点：九阳股份2024年Q1内销增长优于外销，食品加工类/营养煲类产品表现突出。2024Q2盈利承压，主要受非经常性损益及内需疲软影响。公司下调2024-2026年盈利预测，但维持“买入”评级，关注内外销改善带来的利润弹性。
关键数据：
- 2024H1营收43.87亿元（+1.6%），归母净利润1.75亿元（-29.04%），扣非归母净利润2.11亿元（-6.56%）。
- 2024Q2营收23.21亿元（-4.29%），归母净利润0.45亿元（-63.88%），扣非归母净利润0.86亿元（-21.34%）。
- 内销/外销营收分别增长4.66%/下降9.69%，食品加工机/营养煲营收分别增长13.57%/4.68%。
- 2024Q2毛利率提升至29.10%，期间费用率上升至25.16%。
研究结论：
- 内销增长优于外销，食品加工类/营养煲类产品驱动增长。
- 2024Q2毛利率受益结构优化提升，但费用率上升导致利润率下降。
- 维持“买入”评级，关注内外销改善带来的利润弹性。
风险提示：原材料价格上涨、行业景气度持续疲弱、新品销售不及预期等。