天翼云迈入智能云新阶段，应用多点开花推动ARPU增长

中国电信2024年半年报显示，公司整体业绩稳健增长，营收和净利润均实现同比增长。基础业务方面，C端移动通信服务收入同比增长3.6%，移动ARPU提升0.2元，5G用户渗透率提升14.3个百分点；H端智慧家庭业务收入同比增长14.4%，有线宽带综合ARPU为48.3元。天翼云业务表现亮眼，收入同比增长20.4%，构建“息壤”一体化智算服务能力，接入22EFLOPS算力资源。AI、量子等新技术多点开花，推出32个行业大模型，推出AI标准化产品，并成功推出全球首创汽车直连卫星服务。资本开支优化，上半年完成472亿元，其中移动网投资186亿元，产业数字化投资161亿元。中期分红率提升，每股派息0.1671元，同比增长16.7%。投资建议方面，看好公司新技术推动的应用侧增长，预测2024-2026年营收分别为5607.09亿元、6239.01亿元、6975.21亿元，归母净利润分别为338.65亿元、381.00亿元、434.53亿元，维持“买入”评级。风险提示包括产业数字化发展不及预期、公有云市场发展不及预期、市场竞争加剧及用户流失风险。