炬光科技22年业绩预告点评：业绩高速增长符合预期，光子器件&应用业务多点开花

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 炬光科技(688167.SH) 2023年01月10日 买入（维持） 所属行业：电子 当前价格(元)：102.76 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -10.66 -9.70 -11.41 相对涨幅(%) -11.14 -17.86 -17.00 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《炬光科技22年三季报点评-炬光科技（688167.SH）：激光雷达阵痛期，加速中游应用商业化》，2022.10.27 2.《炬光科技拟收购公告点评：-炬光科技（688167.SH）：拟收购泛半导体设备厂商，加速中游应用商业化》，2022.9.12 3.《炬光科技22年半年报点评-炬光科技（688167.SH）：中报业绩高增，激光雷达+泛半导体+医美三维驱动》，2022.8.26 4.《炬光科技（688167.SH）：高功率半导体激光器领导者，激光雷达新星崛起》，2022.7.29 炬光科技（688167.SH）：业绩高速增长符合预期，光子器件&应用业务多点开花 炬光科技22年业绩预告点评 投资要点  事件：2023年1月10日，公司公布2022年年度业绩预告。预计2022年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比增加77.09%-91.85%，实现盈利显著增长。  光场匀化器、预制金锡贡献增长，2022年收入利润齐增。公司预计 2022 年年度实现归属于母公司所有者的净利润1.2-1.3亿元，与上年同期相比，将增加5,223.84万元到6,223.84万元，同比增加77.09%到91.85%；实现扣非归母净利润7,500万元到8,500万元，与上年同期相比增加2,647.93万元到3,647.93万元，同比增加 54.57%到 75.18%。2022年，公司收入实现增长，主要受益于应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器产品收入增长，以及泛半导体制程设备在集成电路、光伏、锂电等领域应用的顺利突破。另一方面，公司全球共享服务中心的建立降本增益，降低了公司的期间费用。  光刻器件、预制金锡、开放式器件等上游光子业务多点开花，汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大中游光子应用业务赋予更多增长可能。公司光子上游业务业绩增长显著：（1）光刻应用：光刻领域光场匀化器供应给世界顶级光学企业A公司，有意进一步合作光学模组。2022年配合终端光刻市场需求显著增长完成产能扩充，前三季度收入增长近90%，未来有望维持高增长预期。（2）预制金锡材料：公司预制金锡氮化铝衬底材料打破日本公司垄断，2022年进入起量阶段，获订单超200万只，为2021年销量10倍，国产替代空间极大。（3）开放式器件：公司固体激光器泵浦源产品参与“人造太阳”等国家高精尖项目，2022年预计收入1亿元。（4）泛半导体制程：公司可为晶圆退火、显示面板激光剥离、锂电池干燥等半导体加工场景提供解决方案，价值量在几十万到几百万到几千万不等，2022年在集成电路、先进显示、光伏、锂电等场景取得突破。（5）汽车应用：2022年激光雷达市场发展滞后，激光雷达业务在公司收入占比不到10%，公司仍然坚定布局激光雷达。（6）医疗健康：海外市场疫情扰动恢复，家用医疗健康与CyDen临床验证，预计2023年年底通过，同步加速攻克国内医疗健康市场，目前已在家用美容仪器行业头部客户取得突破。  拟回购60-110万股以激励核心员工，增强核心团队凝聚力，彰显长期发展信心。公司1月10日公布以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，拟通过集中竞价的形式，以7200-13200万元回购60-110万股，用于员工持股计划或股权激励，回购资金来自公司IPO超募资金。公司实施股份回购以激励员工，体现了公司对公司管理人员及核心骨干积极性的重视，以及对公司长期积极发展的愿景。  投资建议：我们看好公司上游光子业务的高成长性及中游光子应用的拓展突破，预期公司2022/2023/2024年实现净利润1.28/2.00/2.94亿元，对应PE 72/46/31倍，维持“买入”评级。  风险提示：研发进展不及预期，激光雷达上车进展不及预期、新兴应用市场拓展不及预期等 -71%-57%-43%-29%-14%0%14%2022-012022-052022-092023-01炬光科技沪深300 公司点评 炬光科技（688167.SH） 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Base] 股票数据 总股本(百万股)： 89.96 流通A股(百万股)： 64.82 52周内股价区间(元)： 80.90-216.28 总市值(百万元)： 9,244.29 总资产(百万元)： 2,627.94 每股净资产(元)： 26.70 资料来源：公司公告 [Table_Finance] 主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 360 476 550 804 1,250 (+/-)YOY(%) 7.4% 32.2% 15.6% 46.2% 55.5% 净利润(百万元) 35 68 128 200 294 (+/-)YOY(%) 143.4% 94.3% 88.9% 56.5% 46.9% 全面摊薄EPS(元) 0.39 0.75 1.42 2.23 3.27 毛利率(%) 51.0% 54.3% 52.5% 51.5% 49.0% 净资产收益率(%) 5.6% 2.9% 5.2% 7.6% 10.0% 资料来源：公司年报（2020-2021），德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司点评 炬光科技（688167.SH） 3 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 每股指标(元) 营业总收入 476 550 804 1,250 每股收益 1.00 1.42 2.23 3.27 营业成本 218 261 390 638 每股净资产 25.78 27.20 29.43 32.70 毛利率% 54.3% 52.5% 51.5% 49.0% 每股经营现金流 0.46 1.59 -0.23 2.17 营业税金及附加 3 3 5 7 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 营业税金率% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 价值评估(倍) 营业费用 34 33 44 63 P/E 219.00 72.21 46.14 31.41 营业费用率% 7.1% 6.0% 5.5% 5.0% P/B 8.50 3.78 3.49 3.14 管理费用 70 72 80 113 P/S 19.43 16.81 11.50 7.40 管理费用率% 14.8% 13.0% 10.0% 9.0% EV/EBITDA 151.78 52.06 33.02 21.64 研发费用 68 72 96 144 股息率% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 研发费用率% 14.2% 13.0% 12.0% 11.5% 盈利能力指标(%) EBIT 86 130 213 326 毛利率 54.3% 52.5% 51.5% 49.0% 财务费用 12 -21 -20 -13 净利润率 13.6% 23.3% 24.9% 23.5% 财务费用率% 2.4% -3.9% -2.5% -1.1% 净资产收益率 2.9% 5.2% 7.6% 10.0% 资产减值损失 -8 -5 -5 -5 资产回报率 2.7% 4.8% 6.8% 8.7% 投资收益 0 6 8 13 投资回报率 3.1% 4.4% 6.8% 9.3% 营业利润 77 150 235 346 盈利增长(%) 营业外收支 -0 0 0 0 营业收入增长率 32.2% 15.6% 46.2% 55.5% 利润总额 77 150 235 346 EBIT增长率 131.2% 51.6% 64.4% 52.6% EBITDA 119 143 228 342 净利润增长率 94.3% 88.9% 56.5% 46.9% 所得税 12 23 35 52 偿债能力指标 有效所得税率% 15.4% 15.0% 15.0% 15.0% 资产负债率 7.6% 7.7% 9.7% 12.8% 少数股东损益 -3 -0 -0 -0 流动比率 15.3 14.5 10.5 7.5 归属母公司所有者净利润 68 128 200 294 速动比率 14.0 13.2 8.9 6.1 现金比率 12.4 11.8 7.4 4.9 资产负债表(百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 经营效率指标 货币资金 1,746 1,824 1,740 1,876 应收帐款周转天数 72.6 72.0 72.0 72.0 应收账款及应收票据 147 122 271 340 存货周转天数 247.3 220.0 210.0 200.0 存货 158 160 292 414 总资产周转率 0.2 0.2 0.3 0.4 其它流动资产 107 140 173 233 固定资产周转率 3.0 2.8 3.5 4.8 流动资产合计 2,157 2,246 2,475 2,863 长期股权投资 0 0 0 0 固定资产 160 194 227 259 在建工程 27 47 67 87 现金流量表(百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 无形资产 39 38 37 36 净利润 68 128 200 294 非流动资产合计 360 412 465 515 少数股东损益 -3 -0 -0 -0 资产总计 2,517 2,659 2,940 3,378 非现金支出 49 19 21 22 短期借款 28 28 28 28 非经营收益 8 -5 -7 -12 应付票据及应付账款 31 27 59 114 营运资金变动 -81 1 -234 -109 预收账款 0 0 0 0 经营活动现金流 42 143 -21 195 其它流动负债 82 100 148 238 资产 -73 -70 -70 -69 流动负债合计 141 155 236 380 投资 54 0 -1 -1 长期借款 0 0 0 0 其他 3 6 8 13 其它长期负债 51 51 51 51 投资活动现金流 -16 -65 -63