8月销量点评：同环比增速向上，单月销量再创新高

比亚迪8月销量点评：同环比增速向上，单月销量再创新高

核心观点：

• 比亚迪8月新能源乘用车销量37.1万辆，同比增长35.3%，环比增长8.8%，单月销量持续创新高，同环比增速加快。
• 纯电销量14.8万辆，同比增长2.0%，环比增长14.2%；插混销量22.2万辆，同比增长73.1%，环比增长5.5%；出口销量3.1万辆，同比增长25.7%，环比增长4.8%。
• DM5.0技术赋能车型产品力，秦L、海豹06 DM-i等车型上市即热销，推动插混销量高速增长，ASP有望提高，带动盈利能力向上。
• 高端品牌和出海业务持续发力，方程豹品牌销量环比增长164.7%，海外销量同比增长125.5%，推动公司整体盈利水平提升。

关键数据：

• 2024年1-8月高端品牌累计销量11.1万辆，同比增长40.0%，销量占比4.8%，同比提升0.3pct。
• 2024年1-8月海外销量累计出口26.5万辆，同比增长125.5%，销量占比11.4%，同比提升4.8pct。
• 预计2024-2026年公司营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%。
• 预计2024-2026年公司归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元，同比增速分别为29.6%/29.9%/25.2%。
• 预计2024-2026年公司EPS分别为13.4/17.4/21.8元/股，3年CAGR为28.2%。

研究结论：

• 比亚迪作为全球新能源龙头加速成长，DM-i5.0技术强势赋能新产品，出口和高端化有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。
• 维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、上游原材料涨价风险、出口目的国家贸易壁垒提高。