2024年第35周周报：通信板块中报业绩稳健，美股AI企业财报指引趋势

股票研究/2024.09.04 通信板块中报业绩稳健，美股AI企业财报指引趋势通信设备及服务 评级：增持 ——2024年第35周周报 �彦龙(分析师)苏哲西(研究助理) 010-83939775021-38031652 wangyanlong@gtjas.comSuzhexi028697@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880519100003S0880123070147 本报告导读： 通信行业中报业绩呈现稳健增长，但分化现象明显；美股AI企业财报指引行业趋势。 投资要点： 通信行业中报业绩呈现稳健增长，但分化现象明显。根据2024年上半年中报统计，上半年得益于5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设的推进，以及人工智能技术的发展带来的新需求，超过60% 通信行业上市公司实现了营收增长，超70%的公司实现盈利增长。其中，三大运营商收入和利润继续保持小幅的稳定正增长；光模块和IDC板块表现尤为亮眼，上半年营业收入增速分别为69%和79%归母净利润增速分别为123%和35%，这主要得益于人工智能技术的发展和算力需求的提升，全球数据中心建设对高速光器件产品的需求量持续稳定增长。不过也有一些细分领域仍有压力，例如卫星通信、通信元器件及设备等。 美股AI企业财报指引行业趋势。英伟达财报显示其H卡应用于大 模型、推荐引擎和生成式AI的训练和推理驱动了同比和环比的成 长；其Blackwell系列产品在Q2给客户送样，对GPU光罩做了改动来提高产出率，预计2024Q4开始生产爬坡然后持续到FY2026，Q4预计出货数十亿美金的Blackwell收入；以太网被CSP、OEM等客户，包括XAI，计划每年推出新的SpectrumX产品，来从2024年数万个GPU扩展到未来数百万的GPU，正在有序推进在年内成为价值数十亿美金的产品目标。Marvell2024Q2业绩数通增长驱动强主要驱动是对电光产品的强烈需求、ASIC的预期增长，以及存储和交换机业务；预计第三季度开始发货200G/Lane的1.6TDSP；预计本财年一定会超过15亿美金的目标。两个不同产品的头部企业都显示AI以及带动的其他领域仍旧保持强劲预期，继续重视国内产业链企业的机会。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价 值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会 三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加 剧影响盈利能力。 通信设备及服务《运营商分红亮眼，关注头部AI 企业中报指引》2024.08.27 通信设备及服务《国内外算力共振，重视光互联和铜连接》2024.08.19 通信设备及服务《北美云厂投入坚定，重视光互连布局机会》2024.08.05 通信设备及服务《短期波动不改需求趋势，DCI需求指引乐观》2024.08.14 通信设备及服务《高宽带全光网推动，关注海外科技财报季》2024.08.03 目录 1.一周投资观点3 2.一周行情回顾3 2.1.一周通信板块表现3 2.2.一周通信板块表现4 3.下周公告提醒（0826-0901）4 4.限售解禁提醒（未来三个月）5 附录1：主要公司盈利预测与估值5 1.一周投资观点 通信行业中报业绩呈现稳健增长，但分化现象明显。根据2024年上半年中 报统计，上半年得益于5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设的推进，以及人工智能技术的发展带来的新需求，超过60%通信行业上市公司实现了营收增长，超70%的公司实现盈利增长。其中，三大运营商收入和利润继续保持小幅的稳定正增长；光模块和IDC板块表现尤为亮眼，上半年营业收入增速分别为69%和79%，归母净利润增速分别为123%和35%，这主要得益于人工智能技术的发展和算力需求的提升，全球数据中心建设对高速光器件产品的需求量持续稳定增长。不过也有一些细分领域仍有压力，例如卫星通信、通信元器件及设备等。 美股AI企业财报指引行业趋势。英伟达财报显示其H卡应用于大模型、推荐引擎和生成式AI的训练和推理驱动了同比和环比的成长；其Blackwell系列产品在Q2给客户送样，对GPU光罩做了改动来提高产出率，预计2024Q4 开始生产爬坡然后持续到FY2026，Q4预计出货数十亿美金的Blackwell收入；以太网被CSP、OEM等客户，包括XAI，计划每年推出新的SpectrumX产品，来从2024年数万个GPU扩展到未来数百万的GPU，正在有序推进在年内成为价值数十亿美金的产品目标。Marvell2024Q2业绩数通增长驱动强，主要驱动是对电光产品的强烈需求、ASIC的预期增长，以及存储和交换机业务；预计第三季度开始发货200G/Lane的1.6TDSP；预计本财年一定会超过15亿美金的目标。两个不同产品的头部企业都显示AI以及带动的其他领域仍旧保持强劲预期，继续重视国内产业链企业的机会。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0- 1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 上周通信板块整体表现弱于大盘。上周沪深300指数下降0.17%，同期，通 信板块下降0.50%，跑输了沪深300指数0.33个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块和通信服务板块均呈下降趋势，通信设备板块下降0.68%，通信服务板块下降0.15%。 表1：通信行业一周表现（0826-0901） 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 -0.17% 8,475.25 -3.20% 12 801770.SI 通信(申万) -0.50% 1,231.87 -5.00% 38 801102.SI 通信设备（申万） -0.68% 874.27 -3.04% 39 801223.SI 通信服务（申万） -0.15% 357.60 -8.29% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈上升趋势。除采掘板块无变动之外， 21个板块呈上涨趋势，6个板块呈下降趋势。其中通信行业降幅为0.50%，位居第23位。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.一周通信板块表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前�个股分别为：ST高鸿（+27.59%）、阿莱德 （+21.21%）、亿通科技（+19.81%）、*ST通脉（+15.93%）、宜通世纪（+14.32%）；跌幅前�个分别为：世纪鼎利（-21.00%）、云里物里（-15.92%）、中际旭创 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 000851.SZ ST高鸿 27.59% 300050.SZ 世纪鼎利 -21.00% 2 301419.SZ 阿莱德 21.21% 872374.BJ 云里物里 -15.92% 3 300211.SZ 亿通科技 19.81% 300308.SZ 中际旭创 -9.19% 4 603559.SH *ST通脉 15.93% 832149.BJ 利尔达 -7.53% 5 300310.SZ 宜通世纪 14.32% 300394.SZ 天孚通信 -6.85% 6 600804.SH *ST鹏博 13.74% 300502.SZ 新易盛 -5.25% 7 002194.SZ 武汉凡谷 12.55% 688618.SH 三旺通信 -4.83% 8 600289.SH *ST信通 12.30% 600105.SH 永鼎股份 -4.62% 9 301205.SZ 联特科技 10.51% 300571.SZ 平治信息 -4.27% 10 600487.SH 亨通光电 10.12% 300081.SZ 恒信东方 -4.14% （-9.19%）、利尔达（-7.53%）、天孚通信（-6.85%）。表2：通信板块涨跌幅排名前十（0826-0901） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0826-0901） 表3:通信行业下周公告提醒（0902-0908） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 9月2日 周一 中际旭创 股东大会现场会议登记起始 大唐电信 股东大会现场会议登记起始 世嘉科技 股东大会现场会议登记起始 中国移动 分红 9月3日 周二 世嘉科技 股东大会召开 9月4日 周三 *ST九有 股东大会现场会议登记起始 大唐电信 股东大会召开 9月5日 周四 *ST九有 股东大会召开 9月6日 周� 永鼎股份 业绩发布会 中际旭创 股东大会召开 中瓷电子 股东大会现场会议登记起始 ST高鸿 股东大会现场会议登记起始 中富通 股东大会现场会议登记起始 亿联网络 股东大会现场会议登记起始 润建股份 业绩发布会 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） 最新收 解禁数量 代码简称解禁日期 （万股） 总股本 （万股） 占总解禁股市值 盘价解禁股份类型 股本比（万元） （元） 300627.SZ 华测导航 2024-09-02 254.33 54,551.73 0.46 28.2 7,172.02 股权激励一般股份 003031.SZ 中瓷电子 2024-09-11 554.72 45,105.29 1.23 38.98 21,622.97 定向增发机构配售股份 300590.SZ 移为通信 2024-09-18 1.58 45,937.66 0.00 10.54 16.60 股权激励限售股份 300603.SZ 立昂技术 2024-09-18 566.89 46,479.82 1.22 7.55 4,280.05 定向增发机构配售股份 002902.SZ 铭普光磁 2024-09-23 2,362.61 23,547.71 10.03 19.51 46,094.45 定向增发机构配售股份 300620.SZ 光库科技 2024-09-26 448.88 24,918.05 1.80 33.7 15,127.18 定向增发机构配售股份 688387.SH 信科移动-U 2024-09-26 1,652.89 341,875.00 0.48 5.15 8,512.40 首发战略配售股份 002281.SZ 光迅科技 2024-10-08 1,696.06 79,420.20 2.14 29.13 49,406.36 定向增发机构配售股份 002897.SZ 意华股份 2024-10-17 1,656.80 19,404.97 8.54 36.16 59,909.87 定向增发机构配售股份 301307.SZ 美利信 2024-10-24 545.65 21,060.00 2.59 18.03 9,838.11 首发原股东限售股份 600498.SH 烽火通信 2024-11-11 1,781.64 118,549.18 1.50 14.45 25,744.65 股权激励限售股份 688182.SH 灿勤科技 2024-11-18 30,000.00 40,000.00 75.00 11.66 349,800.00 首发原股东限售股份 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 附录1：主要公司盈利预测与估值 股价 EPS PE 公司简称 代码 投资评级 (8月30日) 2023A