2024年第32周周报：运营商分红亮眼，关注头部AI企业中报指引

股票研究/2024.08.25 运营商分红亮眼，关注头部AI企业中报指引通信设备及服务 评级：增持 ——2024年第32周周报 �彦龙(分析师)苏哲西(研究助理) 010-83939775021-38031652 wangyanlong@gtjas.comSuzhexi028697@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880519100003S0880123070147 本报告导读： 三大运营商稳健增长，分红继续亮眼；关注全球头部AI企业财报指引。 投资要点： 三大运营商稳健增长，分红继续亮眼。2024年上半年，在多重压力之下，国内运营商任然展现了稳定的盈利能力。中国移动上半年净利润802亿元，同比增长5.3%；中国电信上半年净利润218亿元， 同比增长8.2%；中国联通2024年上半年净利润138亿元，同比增长11.3%。中国移动向全体股东派发中期股息同比增长7.0%，以现金方式分配的利润超过上半年公司股东应占利润的70%；中国电信以现金方式分配的利润超过上半年公司股东应占利润的70%，同比增长16.7%，且从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上；中国联通建议派发中期股息每股同比增长20.5%。可以看到三家运营商持续高派息体现对股东尊重和回报，也显示出其对未来可持续发展的信心。 关注全球头部AI企业财报指引。近日北美等全球最头部AI产业链 企业已经或者即将发布中期财报，其中细节或对行业整体发展有重 要参考意义。例如北美最大光模块企业Coherent财报显示800G产品收入连续强劲增长，当前积压订单增加；并已经交付1.6T初始样品，预计2025年日历年开始上量；FY25增加100GZR和400GZR等相干产品，成为新增长点；总体显示800G、1.6T和相干产品需求都较为强劲。同为模块代工厂的Fabrinet财报表明AI和800G是其增长较好的数通收入最大的贡献来源；对未来展望公司达到70%利用率才考虑建造新厂房，但当前即使提前建造也没有下行大约15个 基点的风险，但上行机会巨大，或显示2026年行业仍由较好需求。投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价 值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会 三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加 剧影响盈利能力。 通信设备及服务《国内外算力共振，重视光互联 和铜连接》2024.08.19 通信设备及服务《短期波动不改需求趋势，DCI需求指引乐观》2024.08.14 通信设备及服务《高宽带全光网推动，关注海外科技财报季》2024.08.03 通信设备及服务《北美云厂投入坚定，重视光互连布局机会》2024.08.05 通信设备及服务《光模块企业预告显示行业持续高景气》2024.07.21 目录 1.一周投资观点3 2.一周行情回顾3 2.1.一周通信板块表现3 2.2.一周通信板块表现4 3.下周公告提醒（0826-0901）4 4.限售解禁提醒（未来三个月）6 附录1：主要公司盈利预测与估值6 1.一周投资观点 三大运营商稳健增长，分红继续亮眼。2024年上半年，在多重压力之下，国 内运营商任然展现了稳定的盈利能力。中国移动上半年净利润802亿元，同比增长5.3%；中国电信上半年净利润218亿元，同比增长8.2%；中国联通2024年上半年净利润138亿元，同比增长11.3%。中国移动向全体股东派发中期股息同比增长7.0%，以现金方式分配的利润超过上半年公司股东应占利润的70%；中国电信以现金方式分配的利润超过上半年公司股东应占利润的70%，同比增长16.7%，且从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上；中国联通建议派发中期股息每股同比增长20.5%。可以看到三家运营商持续高派息体现对股东尊重和回报，也显示出其对未来可持续发展的信心。 关注全球头部AI企业财报指引。近日北美等全球最头部AI产业链企业已经或者即将发布中期财报，其中细节或对行业整体发展有重要参考意义。例 如北美最大光模块企业Coherent财报显示800G产品收入连续强劲增长，当前积压订单增加；并已经交付1.6T初始样品，预计2025年日历年开始上量；FY25增加100GZR和400GZR等相干产品，成为新增长点；总体显示800G、1.6T和相干产品需求都较为强劲。另外一家模块代工厂Fabrinet财报表明AI和800G是其增长较好的数通收入最大的贡献来源；对未来展望，此前公司达到70%利用率才去考虑建造下一个厂房，但当前即使提前建造也没有下行风险，大约15个基点，但上行机会巨大，或显示2026年行业仍由较好需求。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0- 1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 上周通信板块整体表现弱于大盘。上周沪深300指数下降0.55%，同期，通 信板块下降1.53%，跑输沪深300指数0.98个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块呈下降趋势，通信设备板块下跌2.79%；通信服务板块呈上升趋势，通信服务板块上涨0.93%。 表1：通信行业一周表现（0819-0825） 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 -0.55% 6,917.22 -3.03% 12 801770.SI 通信(申万) -1.53% 1,079.50 -4.53% 38 801102.SI 通信设备（申万） -2.79% 744.13 -2.37% 39 801223.SI 通信服务（申万） 0.93% 335.37 -8.15% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈下降趋势。除采掘板块无变动之外， 2个板块呈上涨趋势，25个板块呈下降趋势。其中通信行业降幅为3.73%，位居第25位。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.一周通信板块表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前�个股分别为：世纪鼎利（+30.74%）、共进股 份（+17.53%）、中通国脉（+11.21%）、德科立（+9.97%）、高鸿股份（+9.95%）；跌幅前�个分别为：亿通科技（-26.43%）、天喻信息（-14.20%）、ST中嘉（-9.04%）、天孚通信（-8.60%）、有方科技（-8.42%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0819-0825） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 300050.SZ 世纪鼎利 30.74% 300211.SZ 亿通科技 -26.43% 2 603118.SH 共进股份 17.53% 300205.SZ 天喻信息 -14.20% 3 603559.SH 中通国脉 11.21% 000889.SZ ST中嘉 -9.04% 4 688205.SH 德科立 9.97% 300394.SZ 天孚通信 -8.60% 5 000851.SZ 高鸿股份 9.95% 688159.SH 有方科技 -8.42% 6 300310.SZ 宜通世纪 5.45% 000586.SZ 汇源通信 -7.98% 7 002902.SZ 铭普光磁 4.14% 600355.SH 精伦电子 -7.62% 8 688387.SH 信科移动-U 4.06% 002792.SZ 通宇通讯 -7.62% 9 601728.SH 中国电信 4.01% 603602.SH 纵横通信 -7.59% 10 002396.SZ 星网锐捷 3.21% 300615.SZ 欣天科技 -7.33% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0826-0901） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 8月26日 周一 美信科技 中报预计披露日期 中际旭创 中报预计披露日期 奥飞数据 股东大会召开 表3:通信行业下周公告提醒（0826-0901） 万马科技 股东大会召开 8月27日 周二 万马科技 中报预计披露日期 华星创业 中报预计披露日期 宜通世纪 中报预计披露日期 亿联网络 中报预计披露日期 ST高鸿 中报预计披露日期 汇源通信 中报预计披露日期 菲菱科思 中报预计披露日期 美利信 中报预计披露日期 世纪鼎利 中报预计披露日期 立昂技术 中报预计披露日期 8月28日 周三 普天科技 中报预计披露日期 奥菲数据 中报预计披露日期 国脉科技 分红股权登记 天邑股份 中报预计披露日期 南京熊猫 中报预计披露日期 ST天喻 中报预计披露日期 天孚通信 股东大会现场会议登记起始 航宇微 中报预计披露日期 楚天龙 中报预计披露日期 中瓷电子 中报预计披露日期 8月29日 周四 武汉凡谷 中报预计披露日期 恒宝股份 中报预计披露日期 亨通光电 中报预计披露日期 世嘉科技 中报预计披露日期 挖金客 中报预计披露日期 平治信息 中报预计披露日期 科瑞思 中报预计披露日期 意华股份 中报预计披露日期 国脉科技 分红 联特科技 中报预计披露日期 8月30日 周� 中天科技 中报预计披露日期 挖金客 股东大会召开 *ST九有 中报预计披露日期 中富通 中报预计披露日期 元道通信 中报预计披露日期 中信国安 中报预计披露日期 东信和平 业绩发布会 通鼎互联 中报预计披露日期 通宇通讯 中报预计披露日期 朗威股份 中报预计披露日期 8月31日 周六 润建股份 中报预计披露日期 ST中嘉 中报预计披露日期 *ST信通 中报预计披露日期 长江通信 中报预计披露日期 二六三 中报预计披露日期 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 梦网科技中报预计披露日期 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） 最新收 解禁数量 总股本（万 占总 解禁股市值 代码 简称 解禁日期 盘价 解禁股份类型 （万股） 股） 股本比 （元） （万元） 003031.SZ 中瓷电子 2024-09-11 554.72 45,105.29 1.23 37.17 20,618.94 定向增发机构配售股份 300603.SZ 立昂技术 2024-09-18 566.89 46,479.82 1.22 7.34 4,161.00 定向增发机构配售股份 300590.SZ 移为通信 2024-09-18 1.58 45,881.12 0.00 10.33 16.27 股权激励限售股份 002902.SZ 铭普光磁 2024-09-23 2,362.61 23,547.71 10.03 19.63 46,377.96 定向增发机构配售股份 300620.SZ 光库科技 2024-09-26 448.88 24,918.05 1.80 33.97 15,248.38 定向增发机构配售股份 688387.SH 信科移动-U 2024-09-26 1,652.89 341,875.00 0.48 5.13 8,479.34 首发战略配售股份 002281.SZ 光迅科技 2024-10-08 1,696.06 79,420.20 2.14 28.82 48,880.58 定向增发机构配售股份 002897.SZ 意华股份 2024-10-17 1,6