泰国每月经济监测

第二季度增长加速至2.3%，略超预期，但复苏速度仍落后于东盟同行。6月数据显示复苏进程较为温和，活动放缓，消费者信心下降，尤其是在政治不确定性加剧的情况下。尽管全季度制造业增长略有扩大，但6月活动数据表明再次出现下滑，游客抵达人数增长也有所放缓。贸易逆差持续存在，主要由出口恢复滞后和进口增加（尤其是来自中国的）推动。通货膨胀轻微上升至0.8%（年对年），但仍处于新兴市场中最低水平之一。尽管存在政治不确定性，财政支出仍加速增长；泰国央行保持政策利率不变，同时放宽了信用卡还款规定以支持家庭。泰铢升值，受美联储宽松周期预期和持续的经常账户盈余影响。 授权公开披露第二季度经济增长加速 ， 小幅超出预期。经济扩张2.3%以年为基准，GDP略高于1.6%，较上一季度有所提升。按季度计算，经季节性调整后GDP增长了0.8%。经济增长主要得益于私人消费的持续扩张和旅游业的复苏。制造业产出首次转正，实现了七季度以来的首次增长。相反，私人和公共投资出现大幅收缩。在内外部不确定性的影响下，库存出现了显著减少。货物出口的恢复仍然缓慢。泰国的复苏速度继续落后于东盟同行（图1）。然而，预计2024年的剩余时间里，经济将有所回升，这主要得益于预算分配加速和私人消费及旅游业的支持。 授权公开披露六月的高频数据显示出疲软的增长动力，伴随着政治不确定性加剧，活动放缓和消费者信心下降。6月，制造业生产同比下滑1.7%，连续两个月出现下降（图2）。服务行业仍然是经济增长的关键驱动力，由于旅游业持续复苏，但其增长速度正在放缓。游客人数的增长从年同比30.3%放缓至22.3%，达到疫情前水平的89.8%。这一放缓主要归因于来自中国、东南亚、印度和韩国的游客减少（图3）。私人消费增长速度放缓，与贷款增长率下降一致，后者受到更严格信贷标准的影响。消费者信心也在7月连续第五个月下滑，原因是高生活成本、政治不确定性以及经济复苏缓慢的担忧。总理及其内阁的离职可能会影响数字钱包计划和预算执行，进一步影响国内消费和投资前景。 商品贸易逆差持续存在 ， 原因是商品出口复苏滞后、大宗商品价格高企和上涨 资料来源 ： CEIC ； 世界银行工作人员计算。 泰国月度经济监测 | 1 从中国进口。在六月，商品出口增长放缓至年同比0.3%，受到农产品、运输设备和电子消费品下滑的影响，尽管电子产品出口连续第三个月呈扩张态势。总体而言，泰国的商品出口复苏速度落后于大多数主要亚洲出口国（图4）。过去三个季度，商品贸易余额（以海关口径计算）持续出现赤字。中国贸易逆差的上升，由于中国需求疲软及自中国进口增加所致，对整体贸易逆差有所贡献，但部分被对美国较高的贸易顺差所抵消，这是由于贸易转移效应导致的结果。美国 - 中国图5所示的紧张局势。七个月以来，全球制造业采购指数（PMI）首次出现收缩，预示着出口前景悲观。 资料来源 ： 哈弗分析 ； 世界银行工作人员计算。 通货膨胀略有上升，但仍处于新兴市场中较低水平，原因是国内需求疲软和价格控制。在七月，核心通胀率从年同比0.6%上升至0.8%，成为新兴市场中第二低的比率，仅低于中国（图6）。能源价格通胀与全球油价同步上涨。新鲜食品通胀略有上升。同时，核心通胀率——剔除了能源和初级食品——保持在0.5%，低于2016年至2019年的大流行前平均值0.7%，反映出产出缺口持续存在。持续的价格控制进一步抑制了通胀压力。政府维持每升柴油价格上限为33泰铢，并继续为低收入家庭补贴电费。 资料来源 ： CEIC ； 世界银行工作人员计算。 财政支出加速 ， 但政治不确定性增加。在财政年FY24的第三季度（4月至6月），中央政府基于政府财务体系（GFS）的财政赤字上升至GDP的2.2%，为过去三年同期最高水平。这一增加是在预算审批延误七个月后出现的，导致当前和资本支出加速增长，而收入保持稳定。展望未来，预算执行的加速现在面临着政府近期更迭带来的不确定性。六月份，公共债务首次下降，降至GDP的63.5%。这一减少主要归因于偿还与COVID-19相关的借款以及减少了预算融资需求。 泰国银行(BOT) 维持其政策利率 ， 同时放宽了对信用卡债务偿还的规定。在6月12日的货币政策会议上，泰国央行评估当前2.5%的政策利率对于支持经济和价格稳定仍属合适，预计通胀将在第四季度恢复正常至目标水平。然而，第一季度家庭债务仍高达GDP的90.8%，而中小企业不良贷款率正在上升。为了减轻对家庭和中小企业的财务压力，泰国央行将信用卡最低月还款率下调至8%的政策延长了一段时间。 资料来源 ： 哈弗分析 ； 世界银行工作人员计算 泰国月度经济监测 | 2 额外的一年。这一比率计划在 2025 年底恢复到 Covid 之前的 10% 的水平。 由于对美联储宽松周期和经常账户盈余的预期 ， 泰铢升值。在八月的前两周，泰铢名义有效汇率（NEER）上涨了0.9%，与马来西亚林吉特的变动相呼应，而其他主要亚洲货币则贬值（图8）。这一升值趋势主要是由于市场预期美联储可能比预期更早开始其宽松周期。此外，经常账户余额的盈余也支撑了泰铢的强势表现。七月份，泰国迎来了九个月来的首次资本流入，驱动因素是主权债券市场的资金涌入。 注 ： 8 月前 2 周来源 ： 哈弗分析 ；世界银行工作人员计算 •泰国新任总理正在审查 5000 亿泰铢的现金援助（ 曼谷邮报,Link).•在 FY24 的前 10 个月中 ， 仅支付了政府投资预算的 45％（ 曼谷邮报,Link).•NESDC 现在预计今年的 GDP 增长在 2.3 ％ 至 2.8 ％ 之间（ 路透社,Link). •消费 ： 政府会在第四季度推出数字钱包计划或其他现金转移计划吗 ？•通胀 ： 部分取消能源补贴会给通胀带来压力吗 ？•财政 ： 预算执行加速会导致 H2 经济走强吗 ？ 由 Warunthorn Puthong(经济学家) 编写。有关更多问题 ， 请发送电子邮件至 wputhong @ worldbank. org