2024年中报点评：IVD业务保持较快增长，利润端超预期

事项：公司发布2024年中报，营业收入5.90亿元（+5.64%），归母净利润1.72亿元（+27.78%），扣非净利润1.63亿元（+29.16%）。24Q2，营业收入2.84亿元（+1.27%），归母净利润0.65亿元（+39.33%），扣非净利润0.60亿元（+37.86%）。

评论：

1. 业务表现：IVD业务持续较快增长，2024H1收入4.68亿元（+21.67%），其中国内收入3.19亿元（+19.36%），国际收入1.49亿元（+26.91%）。治疗康复业务承压，2024H1收入1.14亿元（-31.96%），预计受高基数和医疗合规化影响。
2. 国际市场：持续深耕国际市场，2024H1国内市场收入4.29亿元（+1.58%），占比72.7%（-2.91pct），国际市场收入1.61亿元（+18.26%），占比27.3%（+2.91pct）。已在俄罗斯和印尼设立子公司。
3. 流水线：推出全自动电化学发光免疫分析流水线LifoLas 8000和全实验室自动化流水线LifoLas 9000，提升IVD业务竞争力，奠定国内外业务稳定增长基础。
4. 盈利能力：毛利率显著提高，2024H1总体毛利率69.82%（+4.61pct），主要由于高毛利率产品占比提高。销售费用率16.97%（-2.66pct），管理费用率6.19%（+0.62pct），研发费用率16.74%（-0.70pct），财务费用率-3.67%（-0.09pct），归母净利率29.14%（+5.05pct）。

投资建议：预计公司2024-26年归母净利润为4.2、5.1、6.4亿元，增长26.5%、23.1%和24.5%，EPS分别为0.97、1.19、1.49元，对应PE分别为13、11和9倍。给予2024年22倍估值，对应目标价约21元，维持“推荐”评级。

风险提示：

1. 康复产品利好政策落地不及预期；
2. 光电医美产品推广不及预期；
3. IVD市场竞争加剧。