2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，IVD业务保持较快增长

事项：公司发布2024年三季报，2024Q1-3营业收入8.57亿元（+5.89%），归母净利润2.57亿元（+25.62%），扣非净利润2.43亿元（+29.11%）；2024Q3营业收入2.67亿元（+6.45%），归母净利润0.86亿元（+21.51%），扣非净利润0.80亿元（+29.01%）。

评论：

1. 国际业务持续高增长。2024Q1-3国内市场收入6.04亿元（+1.19%），占比70.5%，增速与2024H1相近，预计仍受医疗合规化等因素影响；国际市场收入2.53亿元（+19.11%），占比29.5%，公司在俄罗斯和印尼设立子公司，聚焦核心重点国家本土化营销运营。
2. IVD业务国内外均较快增长。2024Q1-3国内IVD业务收入4.42亿元（+15.17%），国际IVD业务收入2.37亿元（+25.74%）。2024年9月推出全新一代双抗体夹心25-羟基维生素D测定试剂盒，2024H1已推出全自动电化学发光免疫分析流水线LifoLas 8000和全实验室自动化流水线LifoLas9000，为IVD业务稳定增长奠定基础。
3. 盈利能力增强。2024Q3总体毛利率70.07%（+0.98pct），销售费用率14.26%（-9.24pct），管理费用率6.63%（+1.00pct），研发费用率19.91%（+3.42pct），财务费用率0.88%（+4.50pct），归母净利率32.05%（+3.97pct），因资产减值、信用减值变动及毛利率微增，净利润增速超收入增速达21.51%。
4. 公司发布2024年股票期权激励计划，业绩考核目标为24-26年营业收入或净利润增速不低于23%、46%、69%，彰显业绩增长信心。

投资建议：预计2024-26年归母净利润4.1、4.9、5.9亿元（原预测4.2、5.1、6.4亿元），增长23.8%、19.9%和20.5%，EPS分别为0.95、1.14、1.37元，对应PE分别为18、15和13倍。给予2025年18倍估值，目标价约21元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、康复产品利好政策落地不及预期；2、光电医美产品推广不及预期；3、IVD市场竞争加剧。