精锻科技2024年中报：盈利能力承压，全球化不断推进

公司分析报告摘要

公司概况与评级调整

• 评级与目标价调整：维持对公司“增持”的评级，但下调目标价至9.18元，以反映当前的市场环境、公司面临的挑战以及对未来的业绩预测。
• 业绩回顾：公司2024年中报显示，上半年实现收入10.1亿元，同比增长6.3%，但归母净利润下滑27.0%。第二季度，收入增长0.8%，净利润下滑43.1%，反映出业绩承压。

业绩与盈利能力分析

• 盈利能力变化：第二季度毛利率为23.8%，较去年同期下降1.02个百分点，净利率降至9.3%，同比减少7.06个百分点。这一变化主要由新产能的爬坡、行业价格战以及总成产品占比提升等因素导致。
• 费用增长：销售、管理、研发、财务费用分别增长0.09、1.3、3.31、7.13个百分点，其中财务费用的显著增长主要与汇兑扰动和转债利息增加有关，而研发费用的增长则反映了公司在新产品项目上的加大投入。

全球产能布局与新业务展望

• 海外扩张：公司正加速在全球范围内的产能布局，计划在泰国设立生产基地，并预计于2025年一季度形成生产能力。同时，公司持续评估其他海外基地的潜在机会。
• 新业务发展：围绕精密锻造能力，公司正在拓宽业务领域，积极涉足轻量化、主减齿、机器人等市场，旨在通过新业务的放量来推动公司的长期增长。

风险提示

• 新产品拓展风险：新产品的市场接受度存在不确定性，可能影响公司的增长前景。
• 原材料价格波动：原材料价格的不稳定可能对公司的成本控制和利润产生不利影响。

总结 尽管面临行业价格压力、产能扩张带来的成本增加以及外部因素的干扰，公司正通过加快海外布局和拓展新业务来应对挑战，以期在不确定的市场环境中寻找到新的增长点。然而，短期内业绩承压，未来业绩的改善将依赖于新业务的贡献和成本控制的有效性。因此，评级虽维持“增持”，但目标价调整至9.18元，以更准确地反映当前的市场预期和公司业绩展望。