清洁能源业绩高增亮眼，期待化工持续改善

中集安瑞科2024年中期业绩表现亮眼，清洁能源业务成为主要增长动力。上半年公司实现营收114.8亿元，同比增加6.7%；归母净利润5.04亿元，同比下降11.6%，略逊于市场预期。其中，清洁能源板块营收78.8亿元，同比增加25.1%，毛利率提升至12.6%；水上清洁能源业务收入增长48.96%至17.7亿元；新签在手订单达229.3亿元，同比增加70.7%，新签订单129.2亿元，同比增加63.3%。下半年清洁能源板块预计将延续强势表现，化工板块业绩有望持续改善，液态食品板块预计保持稳健增长。公司全年整体业绩预计向好，投资评级为“推荐关注”。

关键数据：

• 整体业绩：营收114.8亿元（+6.7%），归母净利润5.04亿元（-11.6%）。
• 清洁能源：营收78.8亿元（+25.1%），毛利率12.6%；水上清洁能源收入17.7亿元（+48.96%）；新签在手订单229.3亿元（+70.7%），新签订单129.2亿元（+63.3%）。
• 化工环境：营收13.0亿元（-47.1%），毛利率15.7%；Q2新签订单12.1亿元，环比增长245.4%。
• 液态食品：营收23.1亿元（+14.7%），毛利率19.1%；新签订单17.9亿元，在手订单49亿元。

研究结论：

• 清洁能源业务受益于天然气供需两旺及航运绿色化趋势，业绩强劲增长，新签订单充裕。
• 化工板块下半年有望触底反弹，标准罐箱需求逐步回归常态。
• 液态食品板块稳健增长，积极拓展国内市场。
• 公司全年业绩预计向好，2024-26年净利润预期为13.2亿/16.0亿/19.4亿元，对应PE分别为9.6/7.9/6.5倍。
• 风险提示：天然气价格大幅上涨、钢材价格波动、市场需求不及预期、氢能业务增长不及预期。