玻璃期货9月报

供需格局分析

• 供给端：玻璃生产利润大幅下滑，但行业尚未集中冷修，产能产量仍处于历史高位，供给端压力较大。具体表现为：

  • 利润下行：天然气产线持续亏损超3个月，煤炭产线盈亏平衡，石油焦产线微利。
  • 产线变动：8月7条产线冷修，但整体冷修总量滞后于利润下滑，行业冷修尚未进入集中阶段，主要受生产刚性、资金状况和产能置换政策限制。
  • 开工及产能产量：开工数和开工率高位回落，但日熔量和产量仍处于历史同期较高位，供给收缩进度不及需求下滑速度。

• 需求端：房地产政策支撑乏力，地产数据持续走弱，玻璃终端需求恶化。具体表现为：

  • 政策空窗期：近期政策利好效果有限，市场对政策脱敏，LPR下调对购房者成本影响有限。
  • 地产数据走弱：1-7月商品房销售面积同比下降18.60%，房屋新开工面积同比下降23.20%，房屋竣工面积同比下降21.80%，竣工周期拐点明显。
  • 产业链负反馈：深加工订单数量历史最低，LOWE玻璃库存和开工率下滑，产业链心态悲观谨慎，玻璃厂家库存逆季节性累积。

行情预判

• 短中期来看，玻璃供需错配格局难以有效改善，“金九银十”旺季前的投机补库备货行为大幅滞后，旺季投机需求成色不足，预期玻璃期价低位震荡偏空运行寻底为主。

风险点

• 三季度地产政策力度超预期，行业亏损扩大、集中冷修提前。

研究结论

• 当前玻璃行业处于高供给、弱需求、高库存的供需错配格局，供给收缩进度赶不上需求恶化速度。玻璃行业已进入产能出清阶段，需求端复苏遥遥无期，价格可能进一步下跌，继续震荡寻底，倒逼行业产能出清。