【纯碱玻璃9月报】产能出清仍在继续，旺季悲观预期略有修复

核心观点与关键数据

8月份，市场悲观情绪边际好转，美联储鸽派发言推动降息预期升温，国内货币政策调整空间打开，部分商品市场呈现筑底迹象。纯碱和玻璃价格延续下跌趋势，但跌幅收窄。纯碱方面，8月检修兑现，9月产量预计有所恢复，供应过剩约30万吨，库存集中在西北、西南地区，西北地区厂家可能进一步下调价格。玻璃方面，季节性需求未见启动，供应矛盾突出，现货跌势未改，天然气产线全面亏损，部分小窑型产线加速退出。光伏玻璃行业结束长期扩张趋势，多个厂家减产，预计年底日熔预测为11万吨/日。

驱动因素分析

纯碱和玻璃价格受供需关系、成本支撑、下游需求等多重因素影响。当前纯碱行业产能过剩，氨碱法厂家成本最高，将首先承受降价压力。玻璃行业供应过剩，需求维持弱势，成本支撑下降幅收窄。光伏玻璃行业产能过剩严重，全产业链面临亏损，冷修产线增加。

宏观环境分析

美联储降息预期升温，人民币汇率升值，国内降息窗口打开，短期内利好股票商品，但长期来看，商品熊市表现偏多。国内房地产市场表现疲软，但央行推出保障性住房再贷款政策，支持住房租赁产业发展，加大收储存量房。

研究结论

9月份是旺季需求成色检验，以及降息预期落地的月份。若旺季需求持续不及预期，则三季度预期检修或降负企业增加，反套继续走强。关注海外降息、国内预期、各厂开工情况。