工业硅月报：产能出清的故事仍在延续

进出口8行业格局2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7月度观点及热点资讯1 月度观点及热点资讯 月度观点u行情回顾：本月（2025.5.1-2025.5.30）工业硅现货价格继续大幅下降，截至2025年5月30日基准品现货价格报价7556元/吨，较2025年4月30日价格8828元/吨下跌14.41%。期货市场中，工业硅主力合约维持连续下跌态势并连创新低，最低价报7130元/吨，最新报价7160元/吨，月度跌幅达16.45%，月度跌幅较前一月有所走扩，主力持仓量约20.84万手。u供应：5月份工业硅供应量有小幅下降趋势，据百川盈孚初步统计，5月份工业硅产量约30.3万吨，环比下降约4%，主要原因是新疆工业硅炉检修与开炉恢复的时间差异，导致产能释放缩量。云南地区由于此前稳定生产的配套产能出现周期性常规检修导致产量下降，甘肃配套产能由于多晶硅检修后，工业硅进行同步检修。除四川、宁夏外，多数省份工业硅产量出现下降状态。6月份预计工业硅产量增量主要集中在新疆、四川、云南地区，新疆由于鄯善地区大炉计划复产，四川近期还有配套产能陆续开工，云南地区由于此前检修的硅炉后续可能常规开工导致6月份工业硅供应量将大幅增加，初步预计月产可达到35万吨以上。u需求：有机硅企业由于此前的部分产能检修从5月份陆续开工生产，整体需求小幅回暖，预计月需求增加0.5万吨左右，预计短期内采购计划增幅较小。丰水期西南地区多晶硅有增开计划，但是限于多晶硅市场价格弱势，后续较难提供大量需求增量，等量产能代换可能较大。据海关数据，2025年4月中国工业硅出口6.05万吨，环比增加1.64%，同比减少9.19%。2025年1-4月中国工业硅出口共计21.67万吨，同比减少6.54%，出口方面需求薄弱。u成本利润：6月四川地区多数企业应用丰水期电价，整体生产成本下降比较明显，云南地区由于整体电价成本较去年同期下降不大，企业开工意向不强。硅石、硅煤市场价格整体继续下降。6月份台湾焦中标价格101美元/吨，较此前下降约20美元/吨，综合来看，工业硅生产成本整体处于继续下降状态；5月整体毛利走低，多数厂家已出现现金成本倒挂状态。u库存：5月份工业硅库存整体向市场库存转移，由于月中盘面有小幅反弹现象出现，致使西北工厂进行了为数可观的套保工作，工厂库存向非标社库转移，盘面仓单553向下游企业转移，421库存继续累积。u展望：行业盈利形势仍不乐观，2025年6月份产量环比预计增加明显，整体库存高位是盘面持续创新低的主要原因。u策略：建议投资者期货单边做空2508合约；或逢低波动率卖出虚值看涨期权。贸易商或上游企业建议卖出看涨期权保护库存。 热点资讯u5月20日，国家发改委召开5月份新闻发布会。国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超发言。其提出针对“内卷式竞争”提出的治理思路与工业硅行业当前面临的困境存在契合。目前硅行业处于成长的阵痛，同时也是转型的契机。长期来看，通过综合整治，走出“内卷式”竞争，可以提高有效产能利用率，加速落后的高污染高成本产能淘汰出清，引领硅产业发展步入更标准化、规模化的方向。u据消息，通威组织上交所投资者交流，晚上饭局对接政策口的战略部领导出来，讲了三件事：1）收储，前6家出钱收其他家产能，然后停掉不开，80%其他家同意以这种方式退出市场，近3个月过渡期形成方案；2）协会制定标杆成本价，50%开工率，前6家共识挺到4.5-5万；3）部委和协会领导压力大，做不成交不了差，预计这个月发改委政策会出来，把光伏从制造品作为能源品定位。u2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。中国对此进行反制，同样对美输华商品征收125%关税，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。u2025年2月28日，国家能源局研究制定了《2025年能源工作指导意见》，中提到：发展质量效益方面，火电机组平均供电煤耗保持合理水平。风电、光伏发电利用率保持合理水平，光伏治沙等综合效益更加显著。大型煤矿基本实现智能化。初步建成全国统一电力市场体系，资源配置进一步优化。u2025年2月13日，有机硅市场价格开始推涨。近两日下游对新价逐步接受中，单体厂减产操作也陆续开始落地，此操作进一步推进市场前行，行业供需矛盾得到一定程度缓解，有机硅后市仍存在追高可能。u美国贸易代表办公室(USTR)当地时间2024年12月11日宣布，根据第301条款对中国进口的某些钨产品、硅片和多晶硅征收关税。其中，太阳能硅片和多晶硅的税率将由25%提高至50%。这些关税将于2025年1月1日起生效。 行业格局 石油焦木炭洗精煤木片石墨电极硅矿石工业硅碳素电极工业硅产业链 期现市场价 现货价格（553）及基差图：基差（元/吨）资料来源：百川盈孚、WIND、华联期货研究所图：工业硅553天津港（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅553通氧昆明港（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 现货价格（421）图：工业硅421四川货黄埔港（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅421新疆货天津港（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅421内蒙（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 工业硅合约图：连续合约收盘价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所图：活跃合约收盘价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所图：活跃合约结算价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存图：工业硅行业库存（吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅市场库存（吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅期货库存（吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 成本利润 利润及成本图：工业硅综合利润（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 主产区电价图：工业硅硅用电价新疆（元/千瓦时）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅硅用电价云南怒江（元/千瓦时）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅硅用电价云南保山（元/千瓦时）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 主产区电价图：工业硅硅用电价四川凉山（元/千瓦时）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅硅用电价四川乐山（元/千瓦时）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 非主产区电价图：工业硅硅用电价辽宁丹东（元/千瓦时）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅硅用电价青海（元/千瓦时）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：工业硅硅用电价甘肃（元/千瓦时）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 硅石图：硅石广西（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：硅石陕西（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所图：硅石参考价格（元/吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 石油焦&电极&硅煤图：扬子焦-平均价（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：新疆硅煤（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：宁夏硅煤（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给 产量图：工业硅周度产量（吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 开工率及产能图：工业硅开工率（%）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 重点跟踪增产（2025年计划投产）省份企业名称新疆特变电工股份有限公司新疆合盛硅业(鄯善)有限公司新疆清电硅材料有限公司新疆东方日升新能源股份有限公司云南云南合盛硅业有限公司内蒙内蒙古大全新能源有限公司内蒙新疆大全新能源股份有限公司合计 需求 消费总览图：消费量分项（吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 多晶硅产量及价格图：多晶硅月度产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 多晶硅库存及成本图：多晶硅工厂库存（吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 多晶硅跟踪增产最新投产计划省份2024Q4新疆2024Q4山西2024Q4新疆2024Q4陕西2024Q4内蒙2024Q3内蒙2024Q3四川2024Q3青海2024Q2青海2024Q2内蒙2024Q1青海2024Q1新疆2024Q1云南2024Q1河南2024Q1青海2024Q1甘肃2024Q1新疆2024Q1内蒙2024Q1新疆2024Q1新疆 有机硅价格及产量图：有机硅，华东地区市场价（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：百川、华联期货研究所 有机硅图：有机硅生产成本（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 有机硅跟踪增产最新投产计划省份2025Q4云南2025Q4新疆2025Q4甘肃2024新疆2024Q1山东2024内蒙2024Q2浙江2023Q4内蒙2023内蒙2024Q1江西2023Q4河北2023新疆 铝棒产量图：铝棒周度产量（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 原铝系铝合金图：铝棒价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：铝棒6063现货库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：原铝系铝合金开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 再生系铝合金图：再生系铝合金产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：再生系铝合金开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：铝合金库存（万吨）资料来源：SMM、华联期货研究所 太阳能/光伏图：太阳能电池累计产量（万千瓦）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 进出口 工业硅进出口图：工业硅出口（吨）资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 多晶硅进出口图：多晶硅进口（吨）资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。