玻璃4月报：需求持续存疑 建议空5多9

行情回顾

• 3月玻璃盘面呈现先跌后涨的触底反弹趋势，前期下跌受高库存和地产新开工数据影响，后期沙河湖北产销好转，价格拉升。
• 供给方面，3月冷修2条，新点火1条，日熔量小幅下降，全国库存出现下降拐点，华北库存向期现商及贸易商转移。
• 需求方面，地产销售较好但新开工数据较差，家装、电子订单尚可，建筑订单释放不及预期。
• 纯碱方面，检修厂家复产，供给矛盾突出，现货价格承压，盘面偏弱。

供需格局

• 进出口：2月出口增加，预计后期需求逐渐好转，但供应端竞争压力下，行业偏弱。
• 利润：煤炭成本趋降，石油焦价格波动，两种工艺毛利仍盈利。
• 供给：3月日熔量小幅下降，冷修2条，新点火1条。
• 库存：全国库存下降拐点，华北库存转移，华中中下游采购积极。
• 深加工：订单可用天数增加，产销率上升，但订单不及往年。
• 需求：汽车产销强于去年，新能源汽车渗透率提升，但地产新开工数据较差，30大中城市商品房成交面积环比增加。
• 成本端-纯碱：基差小幅走强，联产利润转正，库存趋降，产销持续良好。

投资策略

• 主要逻辑：需求持续存疑，移仓逻辑为主。
• 操作策略：空5多9。
• 风险提示：宏观降准降息（上行风险），产销下滑，去库不畅（下行风险）。