玻璃：投机需求褪去 维持空5多9

玻璃：投机需求褪去维持空5多9 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/4/14 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：空5多901 主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货宽幅震荡，整体弱势运行。美国关税政策扰动大宗商品价格，进出口极少的玻璃一方面是受市场情绪影响，另一方面则还是旺季需求成色不足。供给方面，上周两条产线转产欧灰。全国厂家库存降库幅度放缓，华中湖北降库明显，但仍在同期高位水平。华北沙河小幅去库，主销区华东华南库存基本持平，局部受阴雨影响提货速度放缓，以涨促销效果须持续观察。纯碱现货降价，玻璃成本小幅改善，反制关税对进口美国是有弹丸焦的影响不大。需求方面，全国产销率均有下移，湖北产销维持较好，沙河有所转弱。主要还是以家装单为主，工程订单依旧弱势。纯碱方面，氨碱旧产能仍面临出清问题，短期内暂无检修计划，中游库存对现货价格存在压制，偏弱看待。 后市展望：目前来看需求成色不及往年，订单量偏低，刚需支撑力度仍显一般。湖北库存处于往年高位水平，3月末投机需求的库存也面临去库，与近月终端需求承接能力不匹配。此外，下周存在两条产线点火计划，供给端预期偏差。技术上，关注前期低点支撑位。综上，维持4月报的观点，建议玻璃空5多9。 操作策略  空5多9 风险提示 1、国内宏观会议利好（上行风险）2、天气影响，需求衰减（下行风险） 行情回顾：弱势运行02 现 货 价格：截至4月11日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,250元/吨（0），华中1,180元/吨（+20），华东1,370元/吨（+10）。 行情回顾：5-9价差高位回落03 纯碱-玻璃价差：截至4月11日，纯碱期货价1,327，玻璃期货价1,146，两者价差181元/吨（-2）。 基差：上周五玻璃05合约基差+54元/吨（+72）。 合约价差：上周五05-09价差为-62元/吨（-34）。 利润：煤炭降价04 天然气制工艺：成本1,614元/吨（-5），毛利-244元/吨（+15）。煤制气制工艺：成本1,189元/吨（-1），毛利61元/吨（+1）。石油焦制工艺：成本1,218元/吨（+6），毛利-38元/吨（+14）。燃料价格：4月11日，河北工业天然气报价4.30元/m3，东明石化3#B石油焦1630元/吨，榆林 动力煤543元/吨。 供给：持平05 上周五玻璃日熔量157,655吨/天（0）。目前在产224条，上周2条产线改产欧灰。 库存：华北华东持平华中仍在高位06 截至4月11日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,520.3万重量箱（-55.4）。其中：华北库存882.8万重量箱（-18）；华中库存672.7万重量箱（-28.4）；华东库存1,526万重量箱（-1）；华南库存1,049万重量箱（-8.4）；西南库存1,288.8万重量箱（+11.7）；沙河厂库190万重量箱（-24）；湖北厂库426万重量箱（-53） 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：产销回升07 产销率：上周浮法玻璃产销率106.66%（+0.33%） LOW-E玻璃：4月11日，LOW-E玻璃开工率46.68%（+4.77%） 订单可用天数：4月初，玻璃深加工订单天数8.2天（+0.2）。 需求：汽车产销增长08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,330万重量箱，周环+4。 汽车：3月份我国汽车产量300.6万辆，环+90.3万辆，同+31.9万辆。销量291.5万辆，环+78.6万辆，同+22.1万辆。 新能源汽车：3月份我国新能源乘用车零售99.1万辆，渗透率51.1%，环+1.6%。 需求：新开工再下滑09 房地产：1-2月我国房地产累计竣工8,764万m2,同比-16%，地产新开工明显不足。另外，新开工6,613万m2（-30%），施工605,972万m2（-9%），商品房销售10,746万m2（-5%）。 成交面积：3月31日-4月6日，30大中城市商品房成交面积总计187万平方米，环-44%，同+45% 开发投资额：1-2月房地产开发投资10,720亿元，同-9.47%。 成本端-纯碱：现货降价10 现货价格：截至4月11日，重碱主流市场价： 华北1,575元/吨（0）；华东1,475元/吨（-50）；华中1,400元/吨（-50）；华南1,625元/吨（0）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,327元/吨（-54） 基差：上周五纯碱华中05基差73元/吨（+4）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：联产双吨毛利提升11 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1,565元/吨（-14），毛利-87元/吨（-15）；联产法成本1,964元/吨（+38），毛利164元/吨（-20）。 其他价格：  上周五，湖北合成氨市场价2,510元/吨（-216），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价310元/吨（0）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：产量库存回升12 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量73.77万吨（环+2.47），其中重碱40.39万吨（环+1.48）；轻碱33.38万吨（环+0.99）。损失量为10.02万吨（环-2.48） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单5154张（环-507）。 库存：截至4月11日，纯碱全国厂内库存170.2万吨（环+1.65），其中重碱84.39万吨（环+0.94）；轻碱85.81万吨（环+0.71）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：下游光伏浮法拿货13 表观消费量：  上周重碱表需39.49万吨，周环-0.88；轻碱表需30.48万吨，周环-1.33。 产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为101.14%，环+11.15%。 玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.5天。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137