玻璃：现货价格企稳 移仓多5空9

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/3/24 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：多5空901 主要逻辑 行情回顾：上周期货微偏强运行，05并没有出现大幅减仓和大幅拉涨的做多信号。沙河湖北产销好转是盘面偏强的主要原因，但湖北厂家去库幅度不大，宏观情绪持续不振，外加黑色系影响，玻璃盘面涨势受到压制。供给方面，上周广州一条煤油焦产线冷修，日熔小幅下降。全国厂家库存出现向下拐头，区域出货存差异，沙河出货依旧火热，价格试探性小幅上涨。华中湖北价格相对低位，中下游采购情绪有所提高，但厂家去库情况不及预期。煤炭降价和北方玻璃现货提涨，煤制气成本和毛利均有改善。需求方面，主产主销地的产销率均有好转，但改善幅度不大，主要还是以家装单为主，工程订单依旧弱势。纯碱方面，大厂提荷且，后续检修计划不多，供给存在增加预期。下游需求偏弱，去库仍有压力，偏弱看待。 后市展望：需求确实已经启动，但恢复力度不比往年，预计需求将断断续续维持进入4月。所以有需求支撑，现货价格企稳不降，考虑基差05再向下阻力较大，因此是移仓逻辑。技术上，上周五夜盘多开空平，拉升盘面。综上，针对上周五的夜盘拉涨，从需求难维持的角度以向下回调看待。中期内在移仓逻辑下，悲观情绪向远月转移，建议多5空9。 操作策略 多5空9 风险提示 1、地产环保政策利好（上行风险）2、额外日熔，需求衰减（下行风险） 行情回顾：现货企稳02 现 货 价格：截至3月22日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,240元/吨（+20），华中1,150元/吨（-10），华东1,360元/吨（-10）。 期货价格：上周五玻璃05合约收在1,173元/吨，周+10。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 行情回顾：5-9价差走强03 纯碱-玻璃价差：截至3月21日，纯碱期货价1,410，玻璃期货价1,173，两者价差237元/吨（-47）。 基差：上周五玻璃05合约基差-23元/吨（-10）。 合约价差：上周五05-09价差为-61元/吨（+34）。 利润：煤炭降价04 天然气制工艺：成本1,629元/吨（-1），毛利-269元/吨（-9）。煤制气制工艺：成本1,192元/吨（-19），毛利48元/吨（+39）。石油焦制工艺：成本1,174元/吨（-160），毛利-24元/吨（-150）。燃料价格：3月21日，河北工业天然气报价3.30元/m3，东明石化3#B石油焦1350元/吨，榆林动力煤517元/吨。 供给：小幅下降05 上周五玻璃日熔量158,155吨/天（-300）。目前在产225条，上周1条产线冷修，为广东佛山三水西城一线300t/日。 库存：开启去库06 截至3月21日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,946万重量箱（+79.7）。其中：华北库存997.3万重量箱（-126.5）；华中库存855.7万重量箱（-15.2）；华东库存1,554.7万重量箱（-24.1）；华南库存1,087.2万重量箱（+27）；西南库存1,334.8万重量箱（+28.4）；沙河厂库225万重量箱（-113）；湖北厂库588万重量箱（-5） 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：产销回升07 产销率：上周浮法玻璃产销率116.33%（+23.77%） LOW-E玻璃：3月21日，LOW-E玻璃开工率41.51%（+2.43%）。 订单可用天数：3月中旬，玻璃深加工订单天数8天（+1.2）。 需求：新能源渗透率回升08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1439万重量箱，周环+295。 汽车：2月份我国汽车产量210.3万辆，环-34.7万辆，同+59.7万辆。销量212.9万辆，环-29.4万辆，同+54.5万辆。 新能源汽车：2月份我国新能源乘用车零售68.6万辆，渗透率49.5%，环+8%。 需求：新开工明显不足09 房地产：1-2月我国房地产累计竣工8,764万m2,同比-16%，地产新开工明显不足。另外，新开工6,613万m2（-30%），施工605,972万m2（-9%），商品房销售8,764万m2（-16%）。 成交面积：3月10日-3月16日，30大中城市商品房成交面积总计183.6万平方米，环13%，同+12% 开发投资额：12月房地产开发投资6,645.9亿元，同-3.23%。 成本端-纯碱：期货偏弱10 现货价格：截至3月21日，重碱主流市场价： 华北1,600元/吨（0）；华东1,575元/吨（0）；华中1,550元/吨（0）；华南1,675元/吨（-25）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,410元/吨（-37） 基差：上周五纯碱华中05基差140元/吨（+37）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：联产双吨毛利提升11 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1618元/吨（+38），毛利-52元/吨（-1）；联产法成本2012元/吨（+73），毛利260元/吨（-1）。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2781元/吨（+285），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价310元/吨（0）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：产量触底12 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量65.23万吨（环-2.72），其中重碱34.75万吨（环-2.2）；轻碱30.48万吨（环-0.52）。损失量为18.54万吨（环+2.7） 仓单数量：上周末交易所纯碱仓单0张（环-2253）。 库存：截至3月21日，纯碱全国厂内库存168.78万吨（环-4.74），其中重碱84.06万吨（环-4.74）；轻碱84.72万吨（环0）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：下游光伏浮法拿货13 表观消费量： 上周重碱表需39.49万吨，周环-0.88；轻碱表需30.48万吨，周环-1.33。 产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为106.98%，环+3.44%。 玻璃厂库存：2月样本浮法玻璃厂纯碱库存20.4天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137