2024年中报点评：经营数据同比承压，布局长期发展

公司2024H1实现营收37.3亿元，同比+3.5%；归母净利润3.6亿元，同比+27.5%；扣非归母净利润3.2亿元，同比+38.5%。24Q2单季度营收18.9亿元，同比-3.3%，归母净利润2.4亿元，同比+18.5%，扣非归母净利润2.3亿元，同比+21.9%。

受去年高基数影响，RevPAR同比承压。2024H1不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为160元，同比下降2.1%；其中，2024Q1 RevPAR为147元，同比增长2.0%；2024Q2 RevPAR为172元，同比下降5.1%。具体来看，2024Q2首旅如家全部酒店RevPAR 152元，同比-6.0%；平均房价231元，同比-3.8%；出租率65.9%，同比-1.6pct。不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为172元，同比-5.1%；平均房价247元，同比-4.1%；出租率69.7%，同比-0.8pct。同店数据来看，2024Q2不含轻管理酒店的成熟酒店RevPAR 174元，同比-7.6%；平均房价246元，同比-5.9%；出租率70.5%，同比-1.4pct。

开店稳步推进，标准管理店拓展提速。2024 H1新开店567家，同比+7.8%，其中标准管理酒店开店271家，同比+60.4%。24H1新开中高端酒店171家，同比+78.1%，其中净开中高端酒店132家，同比+144.4%。截至2024H1，中高端酒店数量占比提升至28.6%，房间量占比提升至40.8%。中高端酒店收入占酒店收入比例为59.4%，同比+2.4pct。

公司紧抓下沉趋势，进一步提升对三线及以下城市的开店拓展。发力降费提效、产品迭代、会员规模提升。24Q2销售/管理/财务三项费率分别为6.0%/10.5%/4.7%，同比分别-0.9pct/-1.0pct/-0.5pct，归母净利润率为12.6%，同比+2.2pct。如家3.0及以上产品占比从2023年期末的58.5%提升至64.5%。截至2024H1，会员总数达1.71亿，较2023年期末增长13.2%。

投资建议：下调公司业绩，预计2024-2026年归母净利润分别为8.9/9.7/10.3亿元，对应PE分别为15x/13x/13x，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，开店不及预期，竞争格局恶化。