2024半年报点评：靶材业绩显著改善，新业务有望陆续放量

2024-09-02 贺朝晖国联证券何杰斌

核心观点：隆华科技2024年半年报显示，公司靶材业务业绩显著改善，新业务有望陆续放量。节能换热设备受益于低碳趋势，材料产品技术优势突出，靶材国产替代和HJT产能投放将支撑公司业绩增长。
关键数据：
- 2024H1营业收入12.2亿元，同比增长3.0%；归母净利润1.1亿元，同比减少11.5%；毛利率24.5%，同比提升0.7pct。
- 靶材及超高温特种材料业务收入2.7亿元，同比增长61.9%，毛利率27.9%。
- 节能换热装备业务收入4.9亿元，同比减少14.8%，毛利率24.1%。
业务分析：
- 靶材业务：下游应用主要面向半导体和光伏行业，半导体领域客户关系稳定，积极推动溅射靶材国产替代；光伏领域新型低铟、无铟靶材技术研发突破，受益于HJT和钙钛矿、叠层技术放量。
- 高分子材料：节能换热业务聚焦大工业传热领域，技术优势突出，市占率持续提升；PVC结构泡沫、PMI泡沫等产品技术水平国内领先，萃取行业布局逐步推进。
盈利预测与投资建议：
- 预计2024-2026年营业收入分别为29.8/36.9/46.2亿元，同比分别增长20.9%/23.7%/25.2%；归母净利润分别为2.4/3.2/4.2亿元，同比增速分别为87.8%/35.9%/29.0%。
- 维持“买入”评级。
风险提示：HJT产能释放不及预期、显示面板行业景气度波动、原材料价格波动。