鼎泰高科2024半年报点评：Q2经营显著改善，新兴业务势能强劲

——鼎泰高科2024半年报点评 公 司 发 布2024年半 年报：2024H1公 司 实 现 营 收7.13亿 元 ， 同 比+22.30%；归母净利润0.89亿元，同比-16.06%；扣非后归母净利润0.75亿元，同比+1.00%。2024Q2单季度来看，公司实现营收3.80亿元 ， 同 比+23.96%， 环 比+14.14%；归 母 净 利 润0.48亿 元 ， 同 比+28.20%， 环 比+18.53%； 扣 非 后 归 母 净 利 润0.40亿元， 同 比+20.93%，环比+12.77%。 分析师:王亚琪Tel:021-53686472E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 24H1总体增长可圈可点，新兴业务势能强劲。2024上半年公司各产品线均实现了业绩的稳健增长：1）刀具：24H1实现营收5.41亿元，同比增长12.10%，受益于PCB行业需求逐渐回暖以及AI的深化应用，公司把握住行业结构性发展机会，持续推动PCB刀具产品的迭代升级，高端产品结构不断优化，上半年公司0.2mm及以下微钻/涂层钻针的销量占比约18.49%/29.53%，较23年提升2.25/5.52个百分点；2）研磨抛光材料：实现营收0.70亿元，同比+28.58%；3）智能数控装备：实现营收0.24亿元，同比+265.50%；4）功能性膜材料：实现营收0.68亿元，同比+146.34%，公司培育的新兴产业均实现高速提升。 最新收盘价（元）15.8412mth A股价格区间（元）12.78-23.69总股本（百万股）410.00无限售A股/总股本17.32%流通市值（亿元）11.25 重视产品研发创新，新品贡献逐步体现。公司重视技术创新，持续加码研发投入，用于产品迭代升级和前瞻技术研究，以积累未来增长潜能，24H1研发投入同比+20.95%，占营收比重达7.8%。1）功能性膜材料：车载光控膜技术上取得较大突破，车载屏幕应用已进入小批量交付阶段，多家Tier-1、Tier-2厂商开始陆续交货；2）智能数控装备：公司在五轴工具磨床、真空镀膜、激光钻孔等设备技术方面均取得较大进展，外销产品品类拓展值得期待；3）研磨抛光材料：公司引入新的研发团队，开始布局研发可应用于3C、汽车零部件、金属加工、新能源、半导体等领域的研磨抛光产品，不断拓展新的业务领域。 持续发力海外市场，24H1境外收入高增。公司上半年不断加大海外市场的开拓力度，实现境外收入0.35亿元，同比+195.91%。公司筹建泰国工厂，并将开拓日韩、东南亚、欧美地区等海外市场以提升产品全球市占率。目前泰国生产基地因建设进度未达预期，预计24Q4实现规模量产。我们认为，随着泰国生产基地投产，全球化布局不断深化，公司海外业务有望保持高增。 ◼投资建议 公司是全球PCB钻针龙头企业，通过产品高端化和产能扩充，不断强化核心竞争力。同时，布局多年的功能性膜产品、数控刀具和自动化设备多点开花，前景可期。我们预计2024-2026年公司实现营收分别为17.03/21.07/25.92亿 元 ，分 别同 比 增 长28.98%/23.76%/23.02%；实现归母净利润分别为2.70/3.47/4.59亿元，分别同比增长23.08%/28.65%/32.10%，当前股价对应24-26年估值分别为24/19/14倍，维持“买入”评级。 《PCB钻针领军企业，多业务布局打开未来成长空间》——2024年01月18日 下游市场需求不及预期，PCB钻针技术替代风险，原材料价格剧烈波动及供应风险，公司产能释放不及预期，新业务拓展不及预期等。 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断