鼎泰高科2024三季度报点评：Q3营收增长稳健，利润表现超出预期

鼎泰高科2024年前三季度实现营收11.29亿元，同比增长21.72%；归母净利润1.72亿元，同比增长1.75%；扣非后归母净利润1.46亿元，同比增长10.27%。Q3单季度营收4.16亿元，同比增长20.74%，环比增长9.53%；归母净利润0.83亿元，同比增长31.49%，环比增长72.93%；扣非后归母净利润0.71亿元，同比增长22.19%，环比增长77.31%。

核心观点：

1. 营收增长趋势延续：Q3单季度营收环比增长9.53%，延续2季度以来的增长趋势，主要得益于行业需求回暖和AI深化应用推动高端钻针需求扩容。Q4展望仍看好这些积极因素。
2. 新兴业务稳步推进：
   • 膜业务景气度预计延续，扩产和新品车载膜放量值得跟踪。
   • 智能数控装备H1同比+265.50%，关注工具磨床、激光钻孔、真空镀膜等新品放量及新客户/新市场拓展。
   • 铣刀和数控刀具，关注成本端消纳、传导及新客户导入。
   • 研磨抛光材料，引入新研发团队布局3C、汽车零部件等领域新品，H1同比+28.58%，后续拓展值得期待。
3. 盈利能力单季最高：Q3单季度毛利率37.17%，环比+1.73个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.49/-1.16/-0.51/+0.18个百分点，合计-2.98个百分点；归母净利率20.08%，为上市以来同期最高，同比+1.65个百分点。
4. 海外市场增量可观：公司已在泰国设立生产基地，并积极开拓日韩、东南亚、欧美市场，海外收入增长值得期待。

研究结论： 公司是全球PCB钻针龙头企业，通过产品高端化和产能扩充强化核心竞争力，同时布局功能性膜产品、数控刀具和自动化设备。预计2024-2026年公司实现营收分别为15.83/21.01/24.74亿元，同比增长19.89%/32.74%/17.76%；实现归母净利润分别为2.51/3.45/4.35亿元，同比增长14.27%/37.80%/26.09%。当前股价对应24-26年估值分别为33/24/19倍，维持“买入”评级。

风险提示： 下游市场需求不及预期，PCB钻针技术替代风险，原材料价格剧烈波动及供应风险，公司产能释放不及预期，新业务拓展不及预期等。