公司点评报告：新材料业务营收显著增长，靶材业务开始放量

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2025年上半年公司实现营业收入15.15亿元，同比增长23.95%，主要得益于新材料业务和水处理业务的显著增长。其中，节能换热装备业务、水处理业务、靶材及超高温特种材料业务分别实现营业收入5.43亿元、2.28亿元、4.07亿元，同比增加11.90%、41.56%、49.44%。
• 净利润提升：上半年公司实现归母净利润1.12亿元，同比增长13.29%，净利率为7.83%。利润提升主要系新材料业务和水处理业务业绩增长所致。
• 现金流改善：由于公司加强营收账款回收，经营活动产生的现金流净额同比由负转正，为0.99亿元。
• 靶材业务放量：靶材及超高温材料业务实现营业收入4.08亿元，同比增长49.44%，毛利0.91亿元，同比增18.97%。广西柳州500吨ITO靶材项目（一期）已于2024年7月投产，产能提升为业务快速发展提供保障。
• 新产品开发：公司积极组织研发靶材新产品，银合金管靶新产品专利已获批授权，两款型号产品通过韩国三星品质稽核和产品验证，开始批量供货。光伏领域积极布局钙钛矿、异质结和叠层电池等多条赛道，HITO靶材在异质结铜互连技术上取得突破性进展。

研究结论与投资建议

• 盈利预测上调：小幅上调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为30.87/34.11/37.86亿元，净利润为2.20/2.68/3.15亿元，对应的EPS为0.21/0.26/0.30元，PE为41.15/33.84/28.82倍。
• 维持“增持”评级：考虑到靶材和新型高分子材料的发展前景和公司在积极布局节能环保领域，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，下游需求不及预期，新材料研发进度不及预期。

财务数据概览

• 2025年上半年：营业收入15.15亿元，同比增长23.95%；归母净利润1.12亿元，同比增长13.29%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比增长13.29%；每股收益0.13元。
• 2025年预测：营业收入30.87亿元，净利润2.20亿元，EPS 0.21元，PE 41.15倍。