派克新材（605123.SH）2024年中报点评
一、业绩概览
- 2024年上半年：
- 实现营收16.5亿元，同比下降17.0%。
- 归母净利润1.7亿元，同比下降44.6%。
- 扣非归母净利润1.6亿元，同比下降42.6%。
二、季度分析
- 二季度：
- 实现营收9.0亿元，同比下降13.7%。
- 归母净利润0.93亿元，同比下降40.2%。
- 扣非净利润0.87亿元，同比下降38.3%。
- 毛利率21.9%，同比下降5.1个百分点，环比上升0.9个百分点。
- 净利率10.3%，同比下降4.6个百分点，环比上升0.7个百分点。
三、盈利能力
- 毛利率：1H24毛利率同比下降5.2个百分点至21.5%；净利率同比下降5.0个百分点至10.0%。
- 主要业务：
- 航空航天锻件：收入4.5亿元，同比下降33.1%，收入占比下降6.7个百分点至27.6%，毛利率下降10.0个百分点至38.0%。
- 电力锻件：收入4.8亿元，与去年同期基本持平，收入占比提升4.8个百分点至29.0%，毛利率下降3.4个百分点至15.3%。
- 石化锻件：收入3.4亿元，同比下降31.6%，收入占比下降4.4个百分点至20.4%，毛利率提升1.2个百分点至19.0%。
- 其他锻件：收入1.4亿元，同比增长28.6%，收入占比提升3.0个百分点至8.5%，毛利率提升11.3个百分点至22.7%。
四、区域分析
- 国内收入：1H24国内收入13.7亿元，同比下降23.9%，毛利率下降4.4个百分点至23.4%。
- 海外收入：1H24海外收入2.8亿元，同比增长50.4%，毛利率下降4.2个百分点至12.2%。
五、公司动态
- 海外扩张：设立全资子公司CASTPRO PTE.LTD.，继续践行全球战略。
- 募投项目：22年定增募投项目持续推进，计划提升模锻能力。
- 费用管理：1H24期间费用同比下降4.7%至1.4亿元，期间费用率同比增加1.1个百分点至8.4%。
- 研发投入：1H24研发费用0.9亿元，与去年同期基本持平，研发费用率同比提升0.9个百分点至5.4%。
- 存货与在建工程：截至1H24末，存货10.0亿元，同比增长9.7%；在建工程3.4亿元，同比增长173.4%。
六、投资建议
- 短期业绩承压：公司短期业绩受到下游需求波动影响，盈利能力有所下滑。
- 长期前景：公司是我国航空航天环锻细分龙头之一，伴随募投项目推进和产能释放，有望持续受益于航空航天、新能源多领域高景气。
- 盈利预测：
- 2024-2026年归母净利润分别为4.1亿、5.3亿和6.5亿元，对应PE分别为14x/11x/9x。
- 评级：维持“推荐”评级。
七、风险提示
- 下游需求不及预期：若下游市场需求低于预期，将对公司业绩产生负面影响。
- 募投项目进展不及预期：若募投项目进展不如预期，将影响公司未来的产能扩张和竞争力提升。
- 产品降价：若产品价格大幅下降，将对公司盈利能力造成压力。
