行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年半年报点评：大额减值拖累利润，关注HPBC2.0量产

2024-09-02 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬民生证券郭生根

事件与业绩表现：隆基绿能发布2024年半年报，实现收入385.29亿元（同比-40.41%），归母净利润-52.43亿元（同比-157.13%），扣非净利-52.77亿元（同比-158.24%）。24Q2收入208.55亿元（同比-42.60%），归母净利润-28.93亿元（同比-152.21%），扣非净利-28.57亿元（同比-152.25%）。
盈利承压原因：产业链大幅降价叠加存货减值计提，导致公司盈利阶段性承压，24H1毛利率为7.66%（同比下降11.42pct），计提资产减值损失57.84亿元（主要为存货跌价准备48.70亿元、固定资产减值准备8.59亿元等）。
差异化竞争与产品优势：公司坚持差异化竞争，HPBC 2.0产品实现量产，技术成本全面达标。集中式市场推出Hi-MO 9双面组件（功率660W，效率24.43%，双面率70%），分布式市场推出Hi-MO X6 Max系列（效率23.3%，可靠性提升）。
产能建设与全球化布局：公司自有硅片、电池、组件产能分别达到170GW、80GW、120GW。西咸一期、铜川等BC二代项目推进，预计2024年底HPBC 2.0规模上市，2025年底BC产能达70GW（HPBC 2.0产能约50GW），2026年底国内电池基地全部迁移至BC产品。美国5GW组件工厂已投产，北美区域出货顺畅通关。
投资建议与预测：预计24-26年营收分别为906.63/1157.15/1425.84亿元，归母净利润为-41.52/44.78/70.79亿元，25-26年PE为23X/15X，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、产业链降价导致减值损失等。