2024年半年报点评：大额减值影响报表利润，HPBC2.0值得期待

公司2024年半年报分析

财务表现概览：

• 营收与利润：2024年上半年，公司实现营收385.29亿元，较上年同期下滑40.41%；归母净利润为-52.43亿元，同比下降157.13%。
• 季度对比：第二季度，公司营收为208.55亿元，较第一季度环比增长18.00%，但归母净利润为-28.93亿元，环比增加亏损。

业务亮点：

• 出货量：上半年，公司硅片出货量44.44GW，其中对外销售21.96GW；电池对外销售2.66GW；组件出货量31.34GW，亚太区域销量同比增长超140%。
• BC技术：公司推动BC技术产业化提速，HPBC 2.0电池技术量产线效率达26.6%，并推出面向集中式市场的Hi-MO 9组件，组件功率高达660W，领先行业。
• 北美市场：美国组件工厂正式投产，对北美地区业务形成有力支持，上半年美国乐叶光伏实现营收19.14亿元，净利润7.59亿元，净利率达39.63%。

面临挑战：

• 价格波动与减值：受产业链价格大幅下降及存货减值计提影响，公司上半年出现大幅亏损。
• 财务压力：上半年计提资产减值损失57.84亿元，其中存货跌价损失48.70亿元，机器设备等固定资产减值损失8.55亿元。

发展策略与展望：

• 产能规划：公司计划2025年底前BC电池产能达到70GW，其中HPBC 2.0产能约50GW，并计划于2024年底开始大规模上市。
• 市场布局：优化全球化能力，加强北美市场拓展，提升供应链管理与本土化运营。

投资建议：

• 调整预测：考虑到产业链价格变化及减值影响，调整后盈利预测显示公司2024-2026年的归母净利润分别为-56.31/50.77/72.40亿元。
• 估值与评级：基于可比公司估值及公司历史表现，给予2025年25x PE，目标价16.75元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 终端需求不确定性。
• 产能扩张进度不确定性。
• 市场竞争加剧。