中创智领（601717）财报点评 大额减值后业绩依旧亮眼，成长红利值得期待

大额减值后业绩依旧亮眼，成长红利值得期待 挖掘价值投资成长 买入（维持） 2026年04月02日 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼证书编号：S1160524120006证券分析师：王涛证书编号：S1160525020003证券分析师：朱彤证书编号：S1160525030006 【投资要点】 25年公司实现营收/归母净利413.5/42.9亿元，同比+11.7%/+9.1%，扣非净利36.3亿元，同比+0.6%。Q4单季，公司归母净利6.5亿元，环/同比-42.6%/-25.9%，扣非净利4.7亿元，环/同比-53.8%/-43.2%。25年拟现金分红比例52%（22/23/24年39.3%/45.8%/50.8%）。 煤机：营收增速回升、毛利率仍有望保持高位；新一轮上行周期公司竞争优势更加凸显。25年煤机板块收入192亿元，同比+9.4%，实现净利润/归母净利31/30.6亿元，同比-6.9%/-6.5%。净利率16.2%，同比-2.8pct。工业智能板块（主要是恒达智控及智能工厂相关业务）营收/净利润33.3/9.4亿元，同比+22%/+6.3%，净利率28.2%，同比-4.1pct。我们认为，煤机营收增速回升，“智能/成套/差异”的竞争优势突出。盈利方面，规模化和智能化加持下，行业竞争加剧的不利影响或逐步减弱，叠加煤炭市场企稳回升，新一轮上行周期中公司竞争优势有望进一步凸显。 基本数据 亚新科：营收延续高增，预计业务快速扩张和海外市场拓展后盈利有望提升。25年亚新科收入62亿元，同比+22.6%（23/24年 为22.9%/18.9%），延续高增，其中空气悬架部件、热管理系统冷板、底盘副车架部件等新业务拓展顺利。此外，亚新科在美国、欧洲、日本设有分支机构，在法国、荷兰、比利时、美国及墨西哥布局仓储网络，其生产的重卡发动机零部件、减震密封等产品已销往欧美市场，并在泰国设有生产基地以配套东南亚客户，未来海外增长可期。 相关研究 SEG：降本增效成效显著；盈利逐季回升。25年SEG收入131亿元，同比+5.9%；净利润3.6亿元（Q1/Q2/Q3/Q4分别为0.4/0.7/1.1/1.4亿元），实现大幅增长（24年0.2亿元），主因是通过变革组织架构、采取成本削减措施、优化供应商管理，实现利润增长。我们认为，公司有望逐步摆脱重组负担，进一步优化成本，实现利润逐步改善态势。 《煤机业务稳健增长，汽零转型打开新空间》2025.10.29 SES实现突破，已迈入高速成长拐点。25年新能源电机业务实现收入7.8亿元，同比+201%。SES加速拓展新能源汽车业务，在持续获取新定点的同时量产加速，成功获得EMB刹车电机项目，实现底盘域电机业务的突破。我们认为，SES业务有望高速增长，未来将逐步成为公司重要的收入贡献点。 【投资建议】 我们预计公司煤机业务历经考验后有望显著受益新一轮上行周期，汽零业务正加速发展，成长潜力大。我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利分别为49/57.4/63.3亿元，对应EPS为2.75/3.21/3.55元，26年归母净利对应2026年4月1日市值的PE为7.5倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 原材料钢材成本大幅上涨；煤机行业下游需求大幅下滑；汽车零部件行业内卷、下游需求大幅减少。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。