2024年报点评营收稳健增长，费用提升、资产减值拖累利润水平
2024年报点评：营收稳健增长，费用提升&资产减值拖累利润水平 2025年04月28日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天 执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼营收稳步增长，费用率&减值提升拖累归母净利润2024年公司实现营收11.27亿元，同比+9.81%；归母净利润0.57亿元，同比- 65.48%；扣非归母净利润0.26亿元，同比-79.71%。其中24Q4单季度实现营收2.32亿元，同比+4.70%；归母净利润-0.33亿元，同比转亏。分产品看：数控刀具产品实现营收5.98亿元，同比+3.35%；硬质合金制品实现营收5.01亿元，同比+12.50%；其他产品实现营收0.14亿元，2024年公司主业数控刀具与硬质合金制品营收均实现正增长。分海内外看：国内营收9.04亿元，同比+2.28%；国外营收2.09亿元，同比+49.22%，公司海外渠道布局持续兑现，2024年海外收入实现可观增长。 市场数据 收盘价(元)17.05一年最低/最高价14.07/28.49市净率(倍)1.06流通A股市值(百万元)2,707.23总市值(百万元)2,707.23 ◼毛利率有所下滑，期间费用率有所提升2024年公司销售毛利率为22.66%，同比-6.66pct，其中Q4销售毛利率为 10.43%，同比-7.20pct。毛利率同比下降我们判断系：①2024年数控刀具原材料碳化钨与钴粉价格有所上涨；②数控刀具下游需求偏弱，公司数控刀具产能利用率有所下滑，单位生产成本提升。2024年公司销售净利率为4.87%，同比-11.30pct，销售净利率降幅大于毛利率降幅主要系公司期间费用率提升叠加资产减值损失增加。2024年公司期间费用率为18.06%，同比+3.74pct，其中销售/管理/财务/研发费 基础数据 每股净资产(元,LF)16.05资产负债率(%,LF)35.59总股本(百万股)158.78流通A股(百万股)158.78 用率为4.68%/4.49%/1.27%/7.62%，同比+0.48pct/+0.91pct/+0.95pct/+1.40pct。管理费用提升系职工薪酬增加及新增研发办公楼折旧，财务费用提升系贷款利息增加。2024年公司持续开发新产品，研发费用率增幅较大。 相关研究 ◼库存有所提升，经营活动净现金流有所改善截至2024年末，公司存货为6.31亿元，同比+27.70%，系原材料与库存商品 《欧科亿(688308)：2024年三季报点评：业绩短期承压，静待制造业复苏&新品放量》2024-10-31 增加。2024年公司经营活动净现金流为0.38亿元，相比于2023年的-0.09亿元同比转正，回款情况有所改善。 ◼持续保持高研发投入，不断丰富产品矩阵2024年公司研发费用为0.86亿元，同比+34.50%，研发费用率达到7.62%。公 司近年来持续增加研发投入，产品矩阵得到拓展。2024年公司新增整硬刀具品种4470多种，数控刀片及刀体刀具品种5000多种；截至2024年12月31日，公司已累计获得国内授权的各类专利共计187项，包括发明专利29项，实用新型专利82项。公司持续投入研发费用正逐步拓展公司产品矩阵并提升产品竞争力，未来有望逐步兑现业绩。 《欧科亿(688308)：2024年一季报点评：业绩短期承压，整包方案&海外市场有望贡献新增量》2024-05-04 ◼盈利预测与投资评级：考虑到数控刀具下游行业需求平淡，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测分别为1.05（原值1.81）/1.48（原值2.48）亿元，给予2027年归母净利润预测1.88亿元，当前股价对应动态PE分别为26/18/14倍，考虑到公司持续拓展产品矩阵，维持公司“增持”评级。 ◼风险提示：下游行业需求不及预期，研发进展不及预期，宏观经济风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn
