研报总结
行情复盘
- 沪铝主力合约AL2410周涨幅0.28%，报收19850元/吨。
- 氧化铝主力合约AO2410周涨幅1.66%，报收3992元/吨。
重要资讯
- 鲍威尔讲话升温9月降息预期，俄乌冲突升级。
- 乘联会数据：8月1-25日，乘用车市场零售130.5万辆（同比增长5%），新能源市场零售71.8万辆（同比增长48%）。
- 美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡走弱。
市场逻辑
- 供给端：产能开复工变化不大，整体运行在高位。
- 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率微涨至62.3%，同比下滑1.3个百分点。仅再生铝合金板块开工率小幅反弹，行业消费暂未大面积回升。
- 库存：SMM统计电解铝锭社会总库存81.1万吨，环比累库0.8万吨，同比高出31.8万吨；出库量环比减少1.27万吨至10.37万吨。
交易策略
- 沪铝盘面震荡整理，基本面供给端放量，需求端淡季即将结束，宏观刺激下盘面下跌，上方2000一线压力较大，建议多单减仓，中长线维持区间震荡。
- 沪铝主力合约压力位21000，支撑位19000。
- 氧化铝现货价格持平，供应端小幅增量，盘面受板块共振影响较大，近弱远强格局下近月合约回调明显，建议中长线高抛低吸，关注月间价差套利。
- 需关注产能复产及矿端供应情况。
现货市场回顾
- 国内铝价冲高回落，结束8连涨，现货贴水持续走扩。
- 华东地区持货商出货积极，下游畏高接货，市场流通宽松，当月票挺价，下月票贴水。
- 中原现货贴水宽幅震荡，大户出货顺畅，中小贸易商逢高出货。
- 华南现货市场谨慎，下游接货下降，持货商甩货，现货去库不畅，贴水扩大。
- SMMA00铝升贴水运行区间[-110，-80]。
上游原材料情况
- 预焙阳极市场交投平稳，价格稳中小跌，成本端压力稍升，开工运行良好，产量高位。
- 国产氧化铝均价上涨，北方地区少量现货成交，下游采购谨慎，市场成交氛围平淡。
电解铝产能及开工情况
- 中国电解铝建成产能4776.90万吨，开工4342.60万吨。
- 2024年减产规模227.7万吨，已减产7.7万吨，待减产85万吨。
- 2024年复产规模161万吨，已复产121.5万吨，待复产39.5万吨。
- 待投产新产能348万吨，已投产17万吨，待开工108万吨。
库存情况
- LME铝锭库存856725吨，环比减少3500吨。
- 上期所铝锭库存291398吨，环比增加4116吨。
- SMM铝锭库存80.80万吨，环比增加1.64%。
- 氧化铝港口库存4万吨，环比减少1万吨。
LME持仓情况分析
- LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸。
- 投资基金净持仓减少趋势。
- 投资公司或信贷机构及商业企业净持仓上升。
铝套利机会分析
- 期现价差剧烈波动，基差绝对值收窄。
- 沪铝呈现contango结构，0-3价差在0以下，建议少量逢低做多价差组合。
- 沪伦比有所回升至8.4，原铝进口窗口仍关闭。
铝期权情况
重要事项
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