铝及氧化铝期货期权周度策略

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪铝主力合约AL2408先抑后扬，报收于20470元/吨，周跌幅0.68%。氧化铝主力合约AO2408同样先抑后扬，报收于3834元/吨，周跌幅0.85%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月21日星期五 乌克兰加入欧盟的谈判将于25日启动。俄朝签署全面战略伙伴关系条约。英国央行维持基准利率在5.25%不变，并暗示更多的决策者可能接近支持降息。我国5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%；5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。本周美元指数先抑后扬，外盘伦铝先抑后扬。【市场逻辑】 供给方面，由于省内电力出现富裕，云南省已于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右，另外内蒙地区也有新产能释放。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下滑0.4个百分点至63.6%，与去年同期相比下滑0.3个百分点。分板块来看，受传统淡季和高铝价影响，周内型材企业开工率跌幅稍大，建筑及工业型材订单均减少；再生铝合金开工率也紧随其后下降，主因端午假期影响，而在高成本、高成品库存及弱需求压力下，预计更多企业将减停产。原生合金、板带箔板块开工率暂时企稳，但需求在缓慢走弱，且周内铝价回撤，下游提货积极性低迷。本周仅线缆板块开工率上行，成交有所回暖。库存方面，SMM统计，6月20日铝锭社会库存75.6万吨，较上周四去库2.5万吨；6月20日铝棒社会库存15.18万吨，较上周四去库1.10万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 沪铝盘面震荡偏强。目前基本面供给端放量，需求端开始旺淡季转换，但在有色板块集体反弹趋势下，建议高抛低吸波动操作。沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20000。氧化铝现货价格企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端复产也有所增加，基本维持供需双强格局，且随着有色集体反弹，建议短多思路为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 目录 一、本周盘面行情回顾.............................................................................................................................2二、本周现货市场回顾.............................................................................................................................2三、上游原材料情况................................................................................................................................3四、电解铝产能及开工情况......................................................................................................................4五、库存情况...........................................................................................................................................4（一）LME、上期所铝库存变化情况.......................................................................................................4（二）铝及氧化铝社会库存变化情况........................................................................................................5六、LME持仓情况分析............................................................................................................................5七、铝套利机会分析................................................................................................................................6（一）期现价差分析................................................................................................................................6（二）跨期套利分析................................................................................................................................6八、铝期权情况.......................................................................................................................................7 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：文华财经，正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 二、本周现货市场回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-06-21长江有色市场A00铝锭现货平均价为20430元/吨，环比变化-40元/吨；上海物贸铝平均价为20400元/吨，环比变化-30元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为20230元/吨，环比变化-50元/吨；中原有色A00铝市场价20470元/，环比变化60元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为20560元/吨，环比变化40元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3910元/吨，环比变化0元/吨。 本周现货铝价较前段时间有所回落，下游接货意愿转好，逢低补库增多，铝锭库存明显减少。同时，铝锭去库也提振市场信心，现货价格止跌，出现小幅反弹，持货商积极出货，贴水持稳小扩为主。本周华东现货成交表现平平，无锡地区铝锭库存表现优于中原和华南地区，换月后现货维持小贴水状态，截至本周四SMM A00铝价对07合约贴水50元/吨左右。本周中原地区虽然因铝价回落下游逢低补库意愿增强，但因下游部分板块需求减弱，周中成交较弱，截至本周四SMM中原铝价对07合约贴水160元/吨。周末佛山铝锭库存出现累库，虽然周中转为去库，但现货流通货源仍较为充足，现货维持较大贴水行情，截至本周四SMM佛山铝价对07合约贴水230元/吨左右，粤沪价差拉大至-140元/吨。总体来看，近期铝价有所回落，下游接货情绪好转，但需求淡季逐渐深入，下游需求减弱，一定程度影响铝锭现货接货情况，叠加铝锭库存同比2023年仍高出20万余吨，现货流通相对充足，现货短期或仍维持贴水行情。模型与分析师综合预计，SMMA00铝升贴水-平均价的运行区间为[-80，0]。 三、上游原材料情况 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场价格维稳运行。本周原材料价格走势延续下跌为主，企业采购心态较为谨慎，成本端支撑力度逐步下滑，利空预焙阳极价格，多数企业开工平稳运行，执行长协订单发货，市场整体供应良好，下游电解铝价格高位震荡，内蒙古和云南仍有产能释放，行业开工产能维持抬升趋势，预焙阳极出口订单执行稳定，整体对预焙阳极需求较好。 本周中国国产氧化铝市场价格波动有限。本周中国国产氧化铝均价为3904.68元/吨，较上周均价3902.94元/吨上涨1.74元/吨，涨幅约为0.04%。本周中国国产氧化铝现货市场仍以观望为主，因此市场现货成偏少。然而本周氧化铝期货盘面较前期下行，期货价格偏低导致部分交割库中的氧化铝出库流入市场，其中河南地区传出成交消息，成交氧化铝1500吨，价格为3850元/吨，交货地点为郑州上街区仓库。此外本周山西地区传出少量现货成交消息，成交氧化铝数量0.5万吨，一票到厂价格为4030元/吨，其中包括运费190元/吨，交易主体为贸易商与下游电解铝企业。从以上成交情况来看，本周氧化铝市场现货成交较少，虽局部地区氧化铝价格小幅下调，但跌幅较为有限。 四、电解铝产能及开工情况 截至2024年6月20日，2024年中国电解铝减产规模涉及227.7万吨，其中已减产7.7万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年6月20日，2024年中国电解铝总复产规模161万吨，已复产102.5万吨，待复产58.5万吨，除已复产外年内还可复产54万吨，预期年内最终实现复产累计156.5万吨。 截至2024年6月20日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能348万吨，已投产17万吨，待开工新产能108万吨，除已投产外年内还可投产108万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存1061000吨，环比上一交易日变化-5575吨。最新一期上期所铝锭库存224303吨，环比上周变化-2279.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为74.40万吨，环比周一变化-2.23%。铝锭社会库存有所累积。最新一期的氧化铝港口库存总计15万吨，环比上一周变化4万吨。 六、LME持仓情况分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构以及商业企业净持仓近期持仓水平显著下滑。 七、铝套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值有所收窄。 （二）跨期套利分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前沪铝大体上呈现出contango结构，0-3价差目前在0以下运行。建议做多价差组合谨慎续持。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前内外盘沪伦比有所回落，且已经下跌到8附近，原铝进口窗口关闭。 八、铝期权情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的