铝及氧化铝期货期权周度策略

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪铝主力合约AL2408前期下跌，后期震荡整理，报收于21295元/吨，周跌幅1.48%。氧化铝主力合约AO2407前期大幅下跌，后期略有反弹，报收于3828元/吨，周跌幅2.94%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月07日星期五 欧洲央行宣布将主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率分别从4.50%、4.75%和4.00%下调25个基点至4.25%、4.50%和3.75%，与市场预期一致。美国5月ADP就业人数不及预期。美国4月职位空缺降至2021年以来最低水平。本周美元指数震荡走弱，外盘伦铝震荡偏弱。 【市场逻辑】 供给方面，由于省内电力出现富裕，云南省已于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至64.2%，与去年同期相比增加0.1个百分点。分板块来看，铝板带箔，铝型材，合金等板块开工率均因需求持续转弱，铝价大起大落等原因而有所下滑。线缆板块虽然同样受到铝价宽幅震荡的干扰，但所幸部分地区新增订单出现，给予开工率一定支撑。库存方面，2024年6月6日，SMM统计电解铝锭社会总库存77.8万吨，国内可流通电解铝库存65.2万吨，较本周一库存下降1.2万吨，较上周四下降0.3万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 沪铝盘面震荡整理。目前市场情绪不稳，资金对沪铝关注度较高但基本面偏空，建议暂时观望，激进者可逢高少量试空。沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20500。氧化铝现货价格小幅回落，电解铝新产能投产利好需求端但供应端复产也有所增加，供需双强格局下建议暂时观望为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 目录 一、本周盘面行情回顾.............................................................................................................................2二、本周现货市场回顾.............................................................................................................................2三、上游原材料情况................................................................................................................................3四、电解铝产能及开工情况......................................................................................................................4五、库存情况...........................................................................................................................................4（一）LME、上期所铝库存变化情况.......................................................................................................4（二）铝及氧化铝社会库存变化情况........................................................................................................5六、LME持仓情况分析............................................................................................................................5七、铝套利机会分析................................................................................................................................6（一）期现价差分析................................................................................................................................6（二）跨期套利分析................................................................................................................................6八、铝期权情况.......................................................................................................................................7 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经，正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 二、本周现货市场回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-06-07长江有色市场A00铝锭现货平均价为21190元/吨，环比变化10元/吨；上海物贸铝平均价为21200元/吨，环比变化110元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为21050元/吨，环比变化-30元/吨；中原有色A00铝市场价21180元/，环比变化120元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为21320元/吨，环比变化-20元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3907元/吨，环比变化0元/吨。 本周现货铝价高位盘整，持续高于21000元/吨，下游接货意愿略有好转，成交转好，周中铝锭转去库，现货贴水迅速收窄。本周华东现货成交有所好转，现货贴水收窄明显，且随着基差走强，持货贸易商出货意愿增强，交投积极性增加，截至本周四SMM A00铝价对06合约贴水70元/吨左右，较上周四上调80元/吨。本周中原现货成交尚可，巩义地区提货增多，库存表现亮眼，现货贴水收窄迅速，截至本周四SMM中原铝价对06合约贴水140元/吨，较上周四上调190元/吨。本周华南铝锭到货较上周减少，提货增多，库存小降，铝价较前期有所回调，持续的大贴水行情使得持货商挺价意愿增强，周中频频有大户入场收货，现货贴水大幅收窄，截至本周四SMM佛山铝价对06合约贴水175元/吨左右，较上周四上调85元/吨。近期铝价高位盘整，下游需求仍表现出一定的韧性，高铝价接受度增加，提货情绪好转，但因铝锭库存较去年同期处于高位，现货货源相对充足，现货短期或仍维持贴水行情。模型与分析师综合预计SMMA00铝升贴水-平均价的运行区间为[-110，-50]。 三、上游原材料情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周时值月初，中国预焙阳极市场价格承压下行。6月预焙阳极采购基准价相比5月价格下降20元/吨，执行现货价3918元/吨，结算周期内，原材料价格弱势下滑，目前预焙阳极企业利润依旧承压，且前期订单涨幅未达预期，6月跌幅相对较小，成本端压力稍有缓解，生产方面企业开工负荷平稳运行，执行订单发货为主，个别配套企业有检修，但市场整体供应充足，下游电解铝价格高位震荡，云南、内蒙古地区企业继续释放产能，开工产能小幅抬升，整体对预焙阳极需求良好。 本周中国国产氧化铝市场价格先涨后跌。本周中国国产氧化铝均价为3903.21元/吨，较上周均价3887.40元/吨上涨15.81元/吨，涨幅约为0.41%。本周氧化铝市场氛围依旧较为僵持，各方心态不一导致本周氧化铝现货价格涨跌均有。随着国产矿山的复采，部分企业矿石供应预期增加，前期矿石供应偏紧压力有所缓解，在此推动下，晋豫两地部分氧化铝产能实现复产，氧化铝市场开工较前期提升，以及在6-7月仍有一部分氧化铝产能存在复产、投产预期，因此市场观望情绪较浓，现货成交量偏少。然而，本周氧化铝现货价格出现小幅下跌迹象，主要是由于本周氧化铝期货盘面较前期下行，交割库中部分氧化铝成交后流入市场，鉴于期货价格低于现货价格，此类成交价格多贴水网价。此行情的出现，使前期较为强烈的挺价意识有所松动，但鉴于本周氧化铝现货成交量较少，部分成交价格不构成主流参考，因此价格波动幅度较小。 四、电解铝产能及开工情况 截至2024年6月6日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4776.90万吨，开工4308.60万吨。 截至2024年6月6日，2024年中国电解铝减产规模涉及227.7万吨，其中已减产7.7万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年6月6日，2024年中国电解铝总复产规模161万吨，已复产94.5万吨，待复产66.5万吨，除已复产外年内还可复产62万吨，预期年内最终实现复产累计156.5万吨。 截至2024年6月6日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产10万吨，待开工新产能115万吨，除已投产外年内还可投产115万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存1107500吨，环比上一交易日变化-3800吨。最新一期上期所铝锭库存217785吨，环比上周变化2839.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为78.20万吨，环比周一变化-1.64%。铝锭社会库存有所累积。最新一期的氧化铝港口库存总计12万吨，环比上一周变化0万吨。 六、LME持仓情况分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构以及商业企业净持仓近期持仓水平显著下滑。 七、铝套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值有所扩大。 （二）跨期套利分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前沪铝大体上呈现出contango结构，0-3价差目前在0以下运行。建议暂时观望，等待逢低做多价差的机会。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前内外盘沪伦比有所回落，且已经下跌到8附近，原铝进口窗口关闭。 八、铝期权情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告