铝及氧化铝期货期权周度策略

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪铝主力合约AL2404震荡偏强，报收于18965元/吨，周涨幅0.61%。氧化铝主力合约AO2404震荡回调，报收于3217元/吨，周跌幅2.72%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月01日星期五 美国宣布对俄罗斯实施500多项新制裁，旨在打击俄金融和国防领域。受OPEC+考虑将石油自愿减产行动延长至第二季度的消息影响，国际原油价格有所回升。美国2月消费者信心指数降至106.7，低于预期。美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%，符合预期为2021年3月以来最小增幅。本周美元指数震荡偏强，外盘伦铝震荡上涨。 【市场逻辑】 供给方面，内蒙古某铝厂2月26日晚上突发停电导致铝厂停运，目前生产处于恢复状态，据悉已恢复6成左右产能，该企业电解铝运行产能约86万吨。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前回升4.2个百分点至55.5%。春节假期归来，除板带箔及原生合金春节普遍不停产、开工率周内变动不大外，其余板块陆续恢复生产，其中再生合金因大厂集中于初六至初八复工，开工率回升幅度较大，但受制于市场需求不足等因素，企业开工水平尚未恢复到正常水平。库存方面，2024年2月29日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.9万吨，国内可流通电解铝库存66.3万吨，较本周一累库4.1万吨，较上周四累库8.3万吨，相较节前共累库29.8万吨，延续此前累库节奏，稳居近七年同期低位水平。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 目前沪铝盘面震荡偏强，社会库存继续累库。几内亚罢工未影响到铝土矿，情绪发酵过后氧化铝回落。沪铝盘震荡偏强，中长线维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝建议暂时观望为主，需关注采暖季的限产消息及矿端供应情况。 目录 一、本周盘面行情回顾.............................................................................................................................2二、本周现货市场回顾.............................................................................................................................2三、上游原材料情况................................................................................................................................3四、电解铝产能及开工情况......................................................................................................................4五、库存情况...........................................................................................................................................4（一）LME、上期所铝库存变化情况.......................................................................................................4（二）铝及氧化铝社会库存变化情况........................................................................................................4六、LME持仓情况分析............................................................................................................................5七、铝套利机会分析................................................................................................................................5（一）期现价差分析................................................................................................................................5（二）跨期套利分析................................................................................................................................6（三）沪伦比走势分析.............................................................................................................................6八、铝期权情况.......................................................................................................................................7 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：文华财经，正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 二、本周现货市场回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-03-01长江有色市场A00铝锭现货平均价为18970元/吨，环比变化120元/吨；上海物贸铝平均价为18870元/吨，环比变化80元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为18960元/吨，环比变化80元/吨；中原有色A00铝市场价18850元/，环比变化40元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19180元/吨，环比变化50元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3375元/吨，环比变化0元/吨。 随着下游企业复产工作稳步推进，本周华东中原电解铝成交逐步有所好转，但整体看，本周华东现货成交相对一般，持货商出货为主，下游按需采购，现货流通货源宽松，铝现货维持小贴水状态，截至本周四SMM A00铝价对03合约贴水10元/吨左右，较上周四上调10元/吨。本周中原现货成交平平，巩义铝锭持续累库，但在需求好转的情况下，贴水小幅收窄，截至本周四SMM中原铝价对03合约贴水100元/吨，较上周四上调20元/吨。本周华南现货成交尚可，但在库存压力制约下，下游普遍复产后逢低接货，大户亦有贴水收货举动，现货升水惯性收窄，但本周后段，库存压力有所放缓，现货升水有所企稳，截至本周四SMM佛山铝价对03合约升水15元/吨左右，较上周四下调65元/吨。整体来看，铝锭库存仍在持续累库，但库存绝对水平稳居近七年同期低位，叠加铝加工企业已进入节后复产阶段，下游需求或有所好转，预计对铝价能形成一定支撑，模型与分析师综合预计SMMA00铝升贴水-平均价的运行区间为[-30,30]。 三、上游原材料情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场价格持稳运行。近期原料石油焦价格震荡运行，煤沥青价格延续推涨，成本端压力依存，企业利润表现不佳，部分企业仍处亏损通道，生产方面多数预焙阳极企业订单充足，开工高位，市场整体供应良好，下游电解铝企业产能运行稳定，对预焙阳极需求稳定。 本周中国国产氧化铝价格小幅下跌。本周中国国产氧化铝均价为3352.82元/吨，较上周均价3361.11元/吨下跌8.29元/吨，跌幅约为0.25%。本周氧化铝市场成交氛围依旧较为平淡，市场现货成交量较为有限。其中山东地区成交0.5万吨氧化铝现货，出厂价格为3220元/吨，此笔成交为贸易商与贸易商之间交易；另一笔成交0.3万吨氧化铝现货，成交价格3300元/吨，流向西北地区下游电解铝企业；山西地区成交1万吨氧化铝现货，出厂价格为3320元/吨，货物流向新疆。 四、电解铝产能及开工情况 截至2024年2月29日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4734.90万吨，开工4202.80万吨。 截至2024年2月29日，2024年中国电解铝减产规模涉及220万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年2月29日，2024年中国电解铝总复产规模154.5万吨，已复产0万吨，待复产154.5万吨，除已复产外年内还可复产150万吨，预期年内最终实现复产累计150万吨。 截至2024年2月29日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产0万吨，待开工新产能125万吨，除已投产外年内还可投产125万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存589650吨，环比上一交易日变化-2025吨。最新一期上期所铝锭库存173482吨，环比上周变化68719.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为82万吨，环比上一周变化4万吨。铝锭社会库继续去库。最新一期的氧化铝港口库存总计34万吨，环比上一周变化0万吨。 六、LME持仓情况分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、铝套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较小。小。 （二）跨期套利分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前沪铝大体上呈现出back结构，0-3价差目前有所反弹。建议暂时观望，等待逢高做空价差的机会。 （三）沪伦比走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前内外盘沪伦比有所回落，但整体依然运行在8上方，原铝进口窗口小幅开启。 八、铝期权情况 大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述