铝及氧化铝期货期权周度策略

摘要

沪铝主力合约AL2410本周报收于19420元/吨，周涨幅1.25%；氧化铝主力合约AO2410报收于3978元/吨，周涨幅4.99%。

重要资讯

美国7月未季调CPI年率为2.9%，市场下调降息预期；7月PPI同比升2.2%，核心PPI同比升2.4%；7月零售销售环比增长1%；7月汽车销量同比下降5.2%；美元指数本周先抑后扬，外盘伦铝持续走强。

市场逻辑

供给端：云南复产结束，内蒙新产能及复产产能释放，整体产能高位；需求端：铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分点至62.1%，但与去年同期相比下滑1.9个百分点，铝型材、铝板带箔等板块处于淡季；库存方面，SMM统计电解铝锭社会总库存82.3万吨，国内可流通电解铝库存69.7万吨，环比去库0.5万吨，受铸锭量下降影响，铝锭库存自8月初以来持续小幅下降。

交易策略

沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位18500；氧化铝现货价格高位企稳，矿端供应紧张支撑价格，盘面受板块共振影响较大，建议高抛低吸，短线偏多，需关注产能复产及矿端供应情况。

本周盘面行情回顾

沪铝主力合约AL2410周涨幅1.25%，报收于19420元/吨；氧化铝主力合约AO2410周涨幅4.99%，报收于3978元/吨。

本周现货市场回顾

长江有色市场A00铝锭现货平均价19240元/吨，环比变化230元/吨；上海物贸铝平均价19220元/吨，环比变化220元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价19150元/吨，环比变化210元/吨；中原有色A00铝市场价19010元/吨，环比变化70元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价19450元/吨，环比变化180元/吨；氧化铝现货均价3914元/吨，环比变化2元/吨。铝锭库存压力仍存，但8月下游需求或有所转好，SMMA00铝升贴水运行区间预计为[-70，-20]。

上游原材料情况

预焙阳极市场成交价格重心平稳，成交低端价格3964-4434元/吨，高端价格4257-4677元/吨；原材料石油焦价格震荡调整，煤沥青价格商谈僵持；电解铝企业运行产能维稳，开工高达九成，对预焙阳极需求旺盛。国产氧化铝均价小幅上涨至3911.95元/吨，下游刚需采购及期货盘面上行带动市场活跃度提升。

电解铝产能及开工情况

中国电解铝建成产能4776.90万吨，开工4342.60万吨；2024年减产规模涉及227.7万吨，已减产7.7万吨；已复产161万吨，年内还可复产35万吨；已建成待投产新产能348万吨，已投产17万吨，年内还可投产108万吨。

库存情况

LME铝锭库存892475吨，环比下降3725吨；上期所铝锭库存278627吨，环比上升4434.00吨；SMM铝锭库存80.60万吨，环比下降0.98%；氧化铝港口库存总计5万吨，环比下降2万吨。

LME持仓情况分析

LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸，投资基金净持仓近期减少，投资公司或信贷机构以及商业企业净持仓近期上升。

铝套利机会分析

沪铝期货现货走势基本一致，基差剧烈波动，现阶段基差绝对值收窄。沪铝大体上呈现contango结构，0-3价差目前在0以下运行，建议可少量逢低做多价差组合。沪伦比有所回升至8.4左右，但原铝进口窗口仍然关闭。

铝期权情况

期权市场情况如图所示。