铝及氧化铝期货期权周度策略

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪铝主力合约AL2407震荡上涨，前期快速拉升，后期高位盘整，报收于21535元/吨，周涨幅3.26%。氧化铝主力合约AO2407震荡回调，报收于3944元/吨，周跌幅3.64%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月31日星期五 美国第一季度实际GDP年化季率修正值下调至1.3%，为2023年第一季度以来新低，消费者支出和通胀均有所下滑。美联储官员言论偏鹰。全国各地落实楼市新政，各种限购开始松绑。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。本周美元指数先扬后抑，外盘伦铝先扬后抑。 【市场逻辑】 供给方面，由于省内电力出现富裕，云南省已于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至64.6%，与去年同期相比增加0.5个百分点。分板块来看，铝板带及铝型材板块开工率小幅下移，板带企业主因新增订单量持续下滑而下调生产开工，型材企业则受制于较高的铝价下游畏高情绪又起，叠加临近月底，月初订单存量减少，部分企业开工率下滑。线缆板块表现继续向好，行业出货量相对稳定，且最近输变电项目、配网工程逐渐落地，为行业带来新增订单，支撑后续开工率继续高位运行。原生及再生合金板块仅大厂尚可维系稳定开工，汽车等终端订单不足下后续开工存下滑预期。库存方面，2024年5月30日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.1万吨，国内可流通电解铝库存65.5万吨，较本周一库存持平，较上周四累库1.4万吨，同比去年同期已高出18.6万吨之多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 日前关于有色行业严控产能的新闻点燃市场情绪，相关品种铝及氧化铝高开上涨，但很快受美指及沪铜回调的压力，盘面开始快速回落。目前市场情绪不稳，建议多单减仓，沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20500。氧化铝现货价格涨势暂缓，电解铝新产能投产利好需求端且供应端复产也有所推迟，加之此次政策面的影响，建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 目录 一、本周盘面行情回顾.............................................................................................................................2二、本周现货市场回顾.............................................................................................................................2三、上游原材料情况................................................................................................................................3四、电解铝产能及开工情况......................................................................................................................4五、库存情况...........................................................................................................................................4（一）LME、上期所铝库存变化情况.......................................................................................................4（二）铝及氧化铝社会库存变化情况........................................................................................................5六、LME持仓情况分析............................................................................................................................5七、铝套利机会分析................................................................................................................................6（一）期现价差分析................................................................................................................................6（二）跨期套利分析................................................................................................................................6八、铝期权情况.......................................................................................................................................7 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：文华财经，正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 二、本周现货市场回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-05-31长江有色市场A00铝锭现货平均价为21240元/吨，环比变化-460元/吨；上海物贸铝平均价为21240元/吨，环比变化-470元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为21120元/吨，环比变化-490元/吨；中原有色A00铝市场价21700元/，环比变化630元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为21370元/吨，环比变化-450元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3912元/吨，环比变化0元/吨。 本周铝价再度冲高，周二至周四SMM A00铝价持续高于21000元/吨，下游接货谨慎，铝锭阶段性表现为累库，现货贴水持续走扩。本周华东现货成交一般，持货商出货为主，铝价高位运行，下游接货情绪一般，按需采购为主，截至本周四SMM A00铝价对06合约贴水150元/吨左右，较上周四下调30元/吨。本周中原现货成交平平，巩义铝锭库也较上周表现为累库，现货持续大贴水，周四单日现货贴水扩大110元/吨，截至本周四SMM中原铝价对06合约贴水330元/吨，较上周四下调140元/吨。云南复产持续推进，叠加广西地区铸锭增加，本周华南铝锭到货偏多累库明显，绝对价持续走高成交表现无力，周四期铝的上涨更是导致现货市场趋于崩溃，截至本周四SMM佛山铝价对06合约贴水260元/吨左右，较上周四下调75元/吨。近期铝价高企，铝锭连续两周累库，现货升贴水承压，现货短期或维持贴水行情。模型与分析师综合预计SMMA00铝升贴水-平均价的运行区间为[-180，-100]。 三、上游原材料情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极价格重心延续平稳态势。近期原材料价格弱势运行，其中煤沥青价格持续下探，成本端支撑力度下滑，利空预焙阳极新单价格，虽然原材料走势偏弱，但由于预焙阳极较长的生产周期影响，行业盈利能力继续承压，生产方面企业整体开工负荷相对稳定，产量释放高位，新投产能稳步推进，个别商业企业进行小检，产量释放暂无影响，市场整体供应良好，下游电解铝价格高位震荡，利润表现亮眼，行业整体开工小幅上涨，市场供应增加，整体对预焙阳极需求良好。 本周中国国产氧化铝市场价格先涨后稳。本周中国国产氧化铝均价为3887.40元/吨，较上周均价3750.78元/吨上涨136.62元/吨，涨幅约为3.64%。成交方面：本周氧化铝市场成交氛围表现平淡，暂无批量现货成交消息传出。本周氧化铝市场整体观望为主，价格涨势在周初体现较为明显，主要是受前期现货成交价格带动，随后基于现货市场平静氛围，氧化铝现货价格走势逐渐趋稳。整体来看，本周氧化铝市场观望情绪较浓，主要出于以下原因影响：其一，续氧化铝市场呈现供需双增局面，市场供需格局变化引起市场关注。供给端，当前氧化铝行业利润处于较高水平，企业稳产、高产意愿偏高，叠加晋豫两地稳步推进矿山复采工作，矿石增量逐步释放中，综合推动部分氧化铝产能复产计划提上日程，后续氧化铝市场存在供应增加预期。需求端，云南地区电解铝企业将继续释放复产产能，内蒙古地区也将逐渐释放新投产产能，氧化铝市场需求将同样增加。其二，氧化铝市场期货盘面震荡下行，相关贸易商操作较为谨慎，进一步加重市场观望情绪。其三，氧化铝企业与下游电解铝企业之间交付长单为主，电解铝企业留有一定库存以维持正常生产，当前行情下对于氧化铝现货采购意愿并不十分强烈。以上综合导致氧化铝市场活跃度偏低，因此价格走势由前期明显上涨逐渐向偏稳转变。 四、电解铝产能及开工情况 截至2024年5月30日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4751.90万吨，开工4296.10万吨。 截至2024年5月30日，2024年中国电解铝减产规模涉及227.7万吨，其中已减产7.7万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年5月30日，2024年中国电解铝总复产规模161万吨，已复产90.5万吨，待复产70.5万吨，除已复产外年内还可复产66万吨，预期年内最终实现复产累计156.5万吨。 截至2024年5月30日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产1.5万吨，待开工新产能能123.5万吨，除已投产外年内还可投产123.5万吨，预期年度最终实现累计125万吨、。。。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存1120050吨，环比上一交易日变化0吨。最新一期上期所铝锭库存214946吨，环比上周变化-688.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为79.70万吨，环比周一变化1.14%。铝锭社会库存有所累积。最新一期的氧化铝港口库存总计12万吨，环比上一周变化-3万吨。 六、LME持仓情况分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构以及商业企业净持仓近期持仓水平显著下滑。 七、铝套利机会分析