铝及氧化铝期货期权周度策略

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪铝主力合约AL2409，报收于19615元/吨，周跌幅2.17%。氧化铝主力合约AO2409震荡上涨，报收于3713元/吨，周涨幅1.45%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月19日星期五 特朗普遇袭，美国大选走势倾斜。美国6月PPI同比上升2.6%，高于预期。鲍威尔言论偏鸽。美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售额创下3个月来最大增幅。二十届三中全会召开完毕。本周美元指数先扬后抑再反弹，外盘伦铝持续下行。【市场逻辑】 供给方面，云南的复产进程还在持续，另外内蒙地区也有新产能以及复产产能释放。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至62.2%，与去年同期相比下滑0.9个百分点。分板块来看，生产上稳定已久的原生合金板块本周开工率意外回升，因企业将部分用于生产铝棒的铝水转用于生产原生铝合金，以求改善盈利，但实际需求端未见回升。周内线缆板块开工率继续稳中向好，得益于国网订单充足及“铝替铜”趋势的驱动。铝板带、铝型材及再生合金板块开工率在需求走弱拖累下继续下滑。库存方面，2024年7月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存79.7万吨，国内可流通电解铝库存67.1万吨，较上周四累库0.8万吨，较本周一累库1.0万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 沪铝盘面继续震荡偏弱。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，建议短线偏空思路对待，中长线盘面压力也依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19300。氧化铝现货价格高位企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也略有增加，整体维持供需双强格局，但有色板块集体走弱利空盘面，建议暂时观望为主，中期继续维持高位震荡格局。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 目录 一、本周盘面行情回顾.............................................................................................................................2二、本周现货市场回顾.............................................................................................................................2三、上游原材料情况................................................................................................................................3四、电解铝产能及开工情况......................................................................................................................4五、库存情况...........................................................................................................................................4（一）LME、上期所铝库存变化情况.......................................................................................................4（二）铝及氧化铝社会库存变化情况........................................................................................................5六、LME持仓情况分析............................................................................................................................5七、铝套利机会分析................................................................................................................................5（一）期现价差分析................................................................................................................................5（二）跨期套利分析................................................................................................................................6八、铝期权情况.......................................................................................................................................7 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：文华财经，正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 二、本周现货市场回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-07-19长江有色市场A00铝锭现货平均价为19490元/吨，环比变化-90元/吨；上海物贸铝平均价为19490元/吨，环比变化-70元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19350元/吨，环比变化-70元/吨；中原有色A00铝市场价19580元/，环比变化-180元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19650元/吨，环比变化-50元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3912元/吨，环比变化1元/吨。 本周现货铝价运行重心迅速下移，持货商积极出货为主，市场流通货源充足，下游观望情绪较浓，接货谨慎，刚需采购为主，周中铝锭累库明显，现货贴水承压。本周无锡地区库存表现相对较差，周中到货偏多，周四铝锭库存较上周四累库高达1.9万吨，现货升贴水承压运行，截至本周四SMMA00铝价对08合约贴水50元/吨左右。本周中原现货成交一般，下游刚需接货为主，库存同样有较为明显的增加，现货贴水小幅走扩，截至本周四SMM中原铝价对08合约贴水140元/吨。本周华南地区库存表现优于华东中原地区，去库明显，周中贸易商逢低收货积极，现货市场成交不错，换月后现货贴水逆势收窄，截至本周四SMM佛山铝价对08合约贴水195元/吨左右，较换月后首个交易日收窄30元/吨。总体来看，供应端呈现持续增长态势，而消费淡季到来需求减弱，铝锭库存处于近三年同期高位，现货可流通货源充足，现货贴水承压，短期现货市场或维持贴水行情。模型与分析师综合预计，SMMA00铝升贴水-平均价的运行区间为[-80，0]。 三、上游原材料情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场成交价格维稳运行。截止目前中国预焙阳极市场价格为4083-4766元/吨。本周原材料价格窄幅波动运行，企业对原材料接货心态也较为谨慎，成本端支撑较为乏力，预焙阳极企业多数开工良好，执行长单为主，部分企业代加工为主，代加工订单一般，市场整体供应充足，下游电解铝企业开工高位，云南地区复产完毕，行业供应继续增加，对预焙阳极需求延续良好。 本周中国国产氧化铝市场价格无明显变化，均价较上周小幅上涨。本周中国国产氧化铝均价为3907.01元/吨，较上周均价3905.09元/吨上涨1.92元/吨，涨幅为0.05%。近期中国国产氧化铝市场活跃度仍无明显提升，现货成交依旧主要集中在山西地区。据百川盈孚了解，上周山西地区成交2.5万吨氧化铝现货，出厂价格为3900元/吨，流向下游电解铝企业；本周山西地区再传一笔现货成交消息，成交氧化铝现货0.5万吨，出厂价格为3940元/吨。从成交价格方面来看，市场内依旧存有一定的挺价惜售心理，然而，下游刚需补库，对于氧化铝现货采购意愿不强，各方就氧化铝现货价格方面依旧较为僵持，其它地区鲜有批量现货成交消息传出，因此现货价格基本较前期持平。 四、电解铝产能及开工情况 截至2024年7月18日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4776.90万吨，开工4342.60万吨。截至2024年7月18日，2024年中国电解铝减产规模涉及227.7万吨，其中已减产7.7万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年7月18日，2024年中国电解铝总复产规模161万吨，已复产121.5万吨，待复产39.5万吨，除已复产外年内还可复产35万吨，预期年内最终实现复产累计156.5万吨。 截至2024年7月18日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能348万吨，已投产17万吨，待开工新产能108万吨，除已投产外年内还可投产108万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存963825吨，环比上一交易日变化-525吨。最新一期上期所铝锭库存262200吨，环比上周变化18180.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为78.40万吨，环比周一变化1.29%。铝锭社会库存有所累积。最新一期的氧化铝港口库存总计6万吨，环比上一周变化-3万吨。 六、LME持仓情况分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构以及商业企业净持仓近期持仓水平显著下滑。 七、铝套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值有所收窄。 （二）跨期套利分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前沪铝大体上呈现出contango结构，0-3价差目前在0以下运行。建议可少量逢低做多价差组合。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 目前内外盘沪伦比有所回落，且已经下跌到8附近，原铝进口窗口关闭。 八、铝期权情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买