新兴市场优势稳固，多元化战略赋能增长

昨收盘:80.06 新兴市场优势稳固，多元化战略赋能增长 事件：传音控股发布2024年中报，2024H1公司实现营收345.58亿元，较上年同期增长38.07%；归属于母公司所有者的净利润28.52亿元，较上年同期增长35.70%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润24.28亿元，较上年同期增长36.82%。 持续打造新兴市场核心竞争力，新市场开拓促进业绩高增长。报告期内，公司在新兴市场不断巩固现有优势，并且多品牌协同新市场开拓，取得了良好的经营成果。据IDC数据统计显示，2024上半年，公司在全球手机市场的占有率14.4%，在全球手机品牌厂商中排名第二，其中智能机在全球智能机市场的占有率为9.1%，排名第四位。在非洲市场，公司非洲智能机市场的占有率超过40%，排名第一。在南亚市场，巴基斯坦智能机市场占有率排名第一；孟加拉国智能机市场占有率排名第一；印度智能机市场占有率排名第七。公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，总体出货量同比增长，带动了公司营收的持续稳定增长。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)11.29/11.29总市值/流通(亿元)904.03/904.0312个月内最高/最低价(元)179.17/71 控费增效效果显著，盈利能力保持稳健。公司2024H1发生销售费用24.07亿元，销售费率6.96%，同比下降0.78pcts，绝对值得增加主要系主要由于公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度所致；发生管理费用8.77亿元，管理费率2.54%，同比下降0.16pcts，绝对值得增加主要系股份支付费用和薪酬有所上升所致；发生研发费用11.83亿元，研发费率3.75%，同比下降0.98 pcts，绝对值得增加主要系公司持续科技创新、加大研发投入所致；发生财务费用-1.31亿元，主要系本期利息收入增加所致。公司2024H1实现净利率8.25%，盈利能力基本保持稳定。 相关研究报告 <<太平洋证券公司点评-传音控股（688036）2023年报2024一季报点评：新兴市场放量加速，盈利能力持续提升>>--2024-05-08 新兴市场优势明显，多元化战略布局赋能成长。目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中，为公司打下了坚实的基本盘。公司在非洲手机市场优势地位的基础上，继续加大力度、加快发展手机+移动互联+数码配件/家用电器继续多品牌发展策略，通过智能硬件品类生态模式的本地化探索，积极实施多元化战略布局：（1）移动互联网业务方面：基于用户流量和数据资源的移动互联网平台，是公司发展移动互联网产品的核心基础。公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司，在音乐、新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品；（2）扩品类业务方面：拓展重点产品赛道，聚焦核心国家和区域实现市场份额突破，持续提升本地用户体验，建立各品牌的相对独特优势，逐步形成扩品类业务可持续发展。 证券分析师：张世杰E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平E-MAIL：luoping@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524030001 盈利预测 公司作为定位“科技品牌出海”的新兴市场手机龙头厂商，我们看好公司在新兴市场优势，以及多元化战略布局，我们预计公司2024-2026年分别实现营收741.87、869.69、993.36亿元，实现归母净利润58.17、69.32、 85.50亿元，对应PE 15.54、13.04、10.57x，维持公司“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险；新市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期风险 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。