尿素期货月报：需求端提振有限且存在滞后性，9月尿素市场仍有回落压力

需求端提振有限且存在滞后性，9月尿素市场仍有回落压力 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:由于下游需求回升较为缓慢，对盘面提振较小 ◼根据卓创的统计口径，8月国内尿素企业生产装置变动较为频繁，尤其是检修情况偏多。整体来看，本月尿素总产量约为523.59万吨，平均日产量为17.79万吨。供需差方面，根据隆众的统计口径，供需差环比上涨1.62%%，企业库存下跌0.2万吨。本周期供应面临提升，而需求仍在延续现状，在市场无其它有效利好支撑情况下，行情僵持后再次走低，主流区域低端价格创年内新低水平，随后厂家新单成交见好。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，近期由于农业刚需零星，拿货以备货为主，工业随行就市跟进。综合来看，目前工业流向占需求流向的56.7%左右；临近8月末农业刚需和备货有限，订单占比为43.3%左右。尿素企业产销比96.8%，较上期减0.1个百分点，目前东北当地企业装置未满，农业需求结束，工业随行就市，平均产销比约96%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比99.2%左右；西北地区尿素企业装置未满，需求流向一般，区内企业平均产销比89.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游刚需跟进为主，区内企业平均产销比97%左右。西南地区尿素厂家开工低位，区内企业平均产销比为101%左右。 各地产销率变化： 尿素期货合约行情：季节性消费旺季延后，8月盘面仍偏弱运行 ◼8月份尿素期货整体呈现震荡下行的趋势，并且在移仓换月期间经历了多次波动。月初期货主连价格从2051元/吨开始（09合约），逐步下跌至月底的1880元/吨（01合约），整体跌幅约为8.32%。在此期间，期货价格出现了几次小幅反弹，但最终仍呈下降趋势。基差方面，8月份初期现基差由28元/吨逐渐扩大至中旬的高点132元/吨，随后在月底缩小至42元/吨。总体来看，基差在月初和月末呈走弱趋势，而在中旬基差走强，主要受到主力合约更换的影响。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度尿素招标期间，西海岸价格约为到岸价338-340美元/吨，而中东生产商的离岸价为320美元/吨，运费为每吨12-14美元/吨，再加上其它成本。到波罗的海和黑海的净价相当于280美元/吨，从Poti港口的运费约50美元/吨，波罗的海运费55美元/吨。招标结束后，一旦印度尘埃落地，尿素的离岸价将受到压力。但在美洲和非洲，需求正在逐渐增加。未来价格的走势将取决于生产商对招标价格的反应，以及印度可以确保的吨位数量。若印度的需求强劲，价格在下跌之后可能出现反弹。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，8月中国尿素总产量约为523.59万吨，平均日产量为17.79万吨。根据卓创资讯的数据监测，截至8月31日，8月总产量约为543万吨，平均日产量约为16.89万吨，环比减少了3.61个百分点。月内日产量在16至18万吨之间波动，尤其在中下旬减量较为明显。8月尿素的平均开工负荷率为75.38%，环比下降了2.98个百分点。尽管由于去年新装置的投产，总产能有所增加，但本月日产量仍高于去年同期。随着新增装置的生产逐渐稳定，企业的出货压力将进一步加大。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，近期国内尿素生产企业产能利用率77.56%，较上期涨0.61%，趋势由降转升。周期内新增9家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复7家，延续上周期的装置变化，产能利用率小幅上涨。尿素生产企业煤制产能利用率：77.73%，较上期涨2.06%；尿素生产企业气制产能利用率：77.05%，较上期跌3.95%。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，国内尿素企业的理论利润持续下滑。具体来看，煤制固定床工艺的理论利润为-271元/吨，较前期减少了60元/吨；煤制新型水煤浆工艺的理论利润为240元/吨，也较前期减少了60元/吨；气制工艺的理论利润维持在230元/吨，与前期持平。导致利润下降的主要原因是，虽然近期煤炭和气头的成本暂时保持稳定，但尿素价格呈现弱势下行趋势，进而导致企业利润减少。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，8月份秋季备肥的出货旺季带动了肥企的产销同步增长。由于农业需求进入淡季，东北和西北地区的集中追肥阶段已结束，下游市场的补单需求趋于零星，农业流向的采购量明显减少。在工业端，8月正值秋季备肥的出货阶段，一些肥料企业在配方肥价格上增加了优惠政策，导致平衡肥价格波动有限。中上旬，原料氮、磷、钾价格均有小幅下跌，加之出货进度缓慢，部分肥企的秋季配方肥价格明稳暗降，降幅为30-50元/吨。下旬，原料尿素和磷酸一铵价格依旧疲软，复合肥的成本支撑不足，部分肥企随之跟跌。考虑到备肥风险，经销商提货速度较慢，但下旬有所好转，肥企开工率也同步提升，多数地区秋季备肥市场的到货量已达3至5成。8月份复合肥的产能运行率预计为49.35%，较上月增加了22.99个百分点，而上月的运行率环比下降了5.21个百分点；相比去年同期则下降了3.17个百分点。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率继续回升，但后续采购原料增量有限 ◼各主流产区来看，湖北、河南地区个别规模企业主为保障后期集中供应负荷继续提升，中小型企业开工较为平稳，走货一般；山东地区局部受制于事件影响，负荷有所下滑，其他企业相对稳定；河北地区，受走货持续不及预期拖累，企业开工率提升缓慢。山西地区，华鑫装置两线恢复生产。苏皖地区，多数企业以销定产，装置开工率调整有限。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU