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宏观点评：PMI加速下行，怎么看、怎么办？

2024-09-01 熊园,杨涛国盛证券我不是奥特曼

8月制造业PMI为49.1%，连续第4个月处于收缩区间，呈现加速下行迹象；非制造业PMI微升至50.3%。核心观点认为，除出口订单外，多数分项回落，需求不足持续拖累供给端，经济压力较大。全年“保5%”压力加大，需关注中央加杠杆等增量政策。

分项来看：

供需端：生产和新订单指数均降至收缩区间，高频数据显示工业生产走弱；食品饮料、运输设备等行业供需增长较快，化纤、黑色金属等行业偏弱。
贸易端：出口订单微升至48.7%，进口订单回落至46.8%，均处于收缩区间；预计8月出口增速小幅回落。
价格端：原材料和出厂价格指数分别下降6.7和4.3个百分点，预计8月PPI同比-1.5%左右；产成品库存被动回升。
企业景气：大中小企业PMI普遍回落，中小企业景气连续4个月收缩；建筑业就业维持低位。
非制造业：服务业PMI回升至50.2%，建筑业PMI回落至50.6%，续创近年新低。

总体而言，8月PMI连续收缩且加速下行，政策效果暂未显现。为达成全年增长目标，政策亟待加码，尤其是中央加杠杆措施。

宏观点评：PMI加速下行，怎么看、怎么办？

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