2024年半年报点评：盈利修复，海外项目持续推进

公司2024年上半年业绩表现亮眼，营收22.64亿元（+1.32%），归母净利润0.69亿元（+155.44%），扣非净利润0.88亿元（+180.19%）。负极材料业务方面，出货量9.21万吨（+52.86%），毛利率提升至16.23%（+9.07pct），收入增速低于出货增速主要受行业供需错配及上游成本下降影响。客户层面，与国内外头部电池厂商保持稳定合作，并获海外车企电池子公司定点。技术优势显著，自建石墨化炉具备成本及环保领先性。未来将持续提升产品性能、降本增效。

公司积极拓展海外市场，控股子公司拟在摩洛哥投资建设年产10万吨负极材料一体化基地（总投资不超过50亿元），分两期建设，有望完善全球布局并提升盈利水平。磁电装备业务稳健发展，2024上半年营收1.85亿元（+11.06%）。

盈利预测显示，2024-2026年公司营收预计分别为51.1、62.2、75.2亿元（同比+4.1%、+21.8%、+20.8%），归母净利润预计分别为1.9、3.3、4.5亿元（同比+350.9%、+74.5%、+38.4%）。当前股价对应2024-2026年市盈率分别为29、17、12倍。考虑出海战略与技术迭代优势，维持“推荐”评级。

主要风险包括新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、摩洛哥项目地缘政治及关税风险、新技术发展不及预期等。