2024年半年报点评：盈利能力维持高位，海外储能有望持续放量

公司2024年半年度业绩总结

一、总体业绩情况

• 2024年上半年：

  • 营收：310.20亿元，同比增长8.38%
  • 归母净利润：49.59亿元，同比增长13.89%
  • 毛利率：32.42%，同比增长3.00个百分点
  • 归母净利率：15.99%，同比增长0.77个百分点

• 2024年第二季度：

  • 营收：184.06亿元，同比增长14.74%，环比增长45.92%
  • 归母净利润：28.63亿元，同比增长0.57%，环比增长36.56%
  • 毛利率：29.5%，同比下降1.03个百分点，环比下降7.17个百分点
  • 归母净利率：15.55%，同比下降2.19个百分点，环比下降1.07个百分点

二、光伏逆变器业务

• 2024年上半年：

  • 营收：130.93亿元，同比增长13%
  • 毛利率：37.6%，同比增长1.7个百分点
  • 全球发货量：65GW，同比增长约30%

• 市场表现：

  • 组件价格回落至底部，刺激光伏装机需求持续增长
  • 地面电站需求释放，带动光伏逆变器业务增长
  • 全球渠道布局加强，新增490+服务网点

• 新产品发布：

  • 面向国内工商业用户发布大功率组串逆变器SG150CX-CN和户用逆变器SGT-P2-CN
  • 推出首个微型逆变器系列和家庭智慧能源管理器iHomeManager，布局微逆领域

三、储能业务

• 2024年上半年：

  • 营收：78.16亿元，同比下降8%
  • 毛利率：40.1%，同比增长12.6个百分点（调整后）

• 市场表现：

  • 全球发货量：8GWh，同比增长约60%
  • 储能系统价格下降，毛利率显著改善
  • 成功签约多个大型储能项目，包括中东、拉美、欧洲和英国等地

• 未来展望：

  • 海外储能需求逐渐放量，下半年海外储能占比有望进一步提升

四、投资建议

• 业绩预测：

  • 预计2024-2026年归母净利润分别为108.50/121.05/132.74亿元
  • 当前市值对应PE分别为13/12/11倍

• 估值与评级：

  • 参考可比公司估值，给予2024年17x PE
  • 目标价88.97元
  • 维持“强推”评级

五、风险提示

• 需求不及预期
• 原材料供应紧张
• 行业竞争加剧