2024年半年报点评：盈利能力环比修复，SPS新产品逐步放量

公司2024年半年度业绩分析

一、整体业绩表现

• 上半年业绩

  • 营收：69.74亿元，同比变化-0.15%
  • 归母净利润：-1.90亿元，亏损收窄
  • 扣非后归母净利润：-1.76亿元，亏损收窄

• 第二季度业绩

  • 营收：40.50亿元，同比增长24.61%，环比增长38.49%
  • 归母净利润：0.27亿元，同环比扭亏
  • 扣非后归母净利润：0.07亿元，同环比扭亏

二、财务指标分析

• 毛利率

  • 第二季度毛利率：14.64%，同比增长11.78个百分点，环比增长2.75个百分点

• 净利率

  • 第二季度净利率：0.67%，同比增长14.37个百分点，环比增长8.10个百分点

• 费用率

  • 第二季度期间费用率：14.47%，同比增长3.21个百分点
    • 销售费用率：3.64%
    • 管理费用率：4.23%
    • 研发费用率：5.03%
    • 财务费用率：1.57%

三、业绩大幅增长原因

• 高成本库存不再压低毛利
• 无大额计提存货跌价准备
• 调整客户战略，倾斜海外优质订单
• 优化库存和供应链管理、严控预算
• 土耳其合资公司的亏损大幅降低

四、核心技术进展

• 大软包磷酸铁锂动力电池解决方案（SPS）已进入量产出货阶段
• 高能量密度、高功率、快充磷酸铁锂电芯处于开发阶段
• 电摩标准电池已进入试生产阶段

五、海外战略与新兴业务布局

• 海外客户已成为公司收入的重要来源之一
• 制定了明确的海外市场布局计划
• 推动新能源重卡、换电、二轮车、载人飞机、船舶等动力应用场景的新兴业务布局

六、投资建议

• 预计2024-2026年营收分别为168.11亿元、236.96亿元、292.67亿元，同比增速分别为2.3%、41%、23.5%
• 归母净利润预计分别为0.91亿元、3.12亿元、5.78亿元，同比增速分别为104.9%、243.4%、84.9%
• 相应PE分别为112倍、33倍、18倍
• 考虑到公司储能业务市场地位持续提升及海外布局加速落地，维持“推荐”评级

七、风险提示

• 原材料价格波动超预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 新产品下游客户开拓不及预期