新产业2026年半年报点评：国内企稳回升，海外试剂加速放量，盈利能力持续修复

国内企稳回升，海外试剂加速放量，盈利能力持续修复 glmszqdatemark2026年08月14日 事件：新产业发布2026年半年报。26H1：公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；归母净利润8.68亿元，同比增长12.53%；扣非后归母净利润8.25亿元，同比增长13.60%。26Q2：公司实现营业收入12.92亿元，同比增长21.85%；归母净利润4.26亿元，同比增长27.63%；扣非后归母净利润4.03亿元，同比增长30.44%。 推荐维持评级当前价格：51.24元 国内业务逐步复苏，地缘扰动缓解带动海外增长，利润端高增系收入增长摊薄费用率，并受汇兑损失扰动。收入端：26H1国内收入13.21亿元，同比增长7.52%，我们认为国内业务企稳系份额提升，及集采、套餐解绑等影响缓解所致；海外收入10.97亿元，同比增长15.17%，受益于中东战事及国际物流影响逐步降低，26Q2海外收入同比增长27.43%。利润端：26H1主营业务毛利率71.09%，同比增长2.45pct，主因系试剂收入占收入比重提升。受益于收入规模增长，期间费用率整体摊薄，销售费用率15.07%，同比下降1.87pct；管理费用率2.51%，同比下降0.20pct；研发费用率9.69%，同比下降1.17pct；财务费用率2.17%，同比提升3.50pct，主要由于26H1汇兑损失为7144.61万元（上年同期为-1573.21万元）。剔除汇率变动影响，26H1利润总额同比增长23.46%。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn分析师杨芳 执业证书：S0590525120006邮箱：fangyang@glms.com.cn 深耕大客户战略，国内业务二季度实现企稳回升。26H1国内试剂收入同比增长12.08%，其中化学发光试剂销量同比增长20.19%；仪器收入同比减少8.23%。大 型 机 占 比 与 三 甲 医 院 覆 盖 率 提 升 ，26H1国 内 市 场 大 型 机 装 机 占 比 达 到85.86%，同比提升11.05pct；国内三甲医院客户数量增加45家，三甲医院覆盖率达65.78%。受益于大客户战略的实施，26Q2国内收入同比增长17.65%。 聚焦代理体系优化与大中型客户开发，海外试剂端加速放量。受益于仪器装机量增长，26H1海外试剂收入同比增长32.20%，其中发光试剂销量同比增长33.89%。公司采用“区域化运营+本地化深耕”双轮驱动的海外拓展策略，截至半年报披露时，已在17个核心国家建立运营体系，依托海外本地化运营深入推进，存量仪器试剂消耗与新增需求形成双重驱动，海外业务增长弹性持续释放。 T8流水线装机表现亮眼，小分子夹心法构筑差异化竞争优势。26H1T8流水线全球新增装机/销售125条，彰显了医院端的高认可度；小分子夹心法试剂收入1.58亿元，同比增长84.79%，依托差异化检测项目，夯实公司竞争壁垒。 投资建议：国内稳步复苏，海外业务恢复高增，盈利水平逐步回升。我们预计公司2026—2028年营业收入分别为52.24、61.32、72.38亿元，同比增长14.2%、17.4%、18.0%；归母净利润分别为18.55、22.34、27.28亿元，同比增长14.5%、20.4%、22.1%；当前股价对应PE分别为22X、18X、15X，维持“推荐”评级。 风险提示：国内行业政策风险，海外拓展不及预期，汇率波动风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室