2024年半年报点评：地缘扰动下集运高景气，24Q2归母净利101亿，同比+7%，环比+50%

1）业绩表现：2024年上半年公司实现营收1012亿，同比增长10.2%；归母净利169亿元，同比增长1.9%。Q2营收529亿，环比增长9.7%，同比增长19%；归母净利101亿元，环比增长49.7%，同比增长7.2%。运价表现方面，2024H1 CCFI指数均值1365点，同比增长34.8%；Q2 CCFI均值1439点，环比增长11.5%，同比增长53.4%。

2）集运业务：2024Q2集运业务收入509亿，环比增长9.5%，同比增长19.6%。其中跨太平洋航线收入环比增长21.3%，同比增长52.5%；亚欧航线收入环比下降4%，同比增长13.7%。箱运量643万TEU，环比增长6.7%，同比增长8.2%。综合单箱收入1032美元/TEU，环比增长2.3%，同比增长10.4%。国际航线单箱收入1248美元/TEU，环比增长6.5%，同比增长18.3%。集运业务EBIT Margin为24.9%，环比提升7.3个百分点，同比下降2.1个百分点。

3）码头业务：2024Q2码头业务营收27.1亿，环比增长13.5%，同比增长5.5%；毛利8.3亿元，环比增长25.6%，同比增长6.9%。Q2码头总吞吐量约3660万TEU，环比增长10%，同比增长6.8%。

4）中期分红方案：公司拟派发每股现金红利0.52元（含税），预计应派发现金红利总额约83亿元（含税），约为2024H1归母净利润的49.2%。

5）新船订造：公司公告订造12艘14,000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船，总价约153亿元，交付时间在2027年5月至2029年3月。上半年公司交付5艘24,188 TEU节能型船舶和3艘14,100 TEU拉美极限型船舶，分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线。截至2024年6月底，公司自营集装箱船队运力达324万TEU，较2023年底增长6.5%，船队规模继续保持在行业第一梯队。

6）投资建议：调整2024~2026年盈利预测分别为归母净利441、201、192亿，对应EPS为2.76/1.26/1.20元，对应PE为5/10/10倍。看好公司短期受益于运价上行，长期看好盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升。

7）风险提示：欧美进口需求大幅下滑、绕行结束恢复通畅、运力大规模扩张等。