宋城演艺2024Q2年业绩点评：佛山项目业绩超预期，核心项目稳定修复

业绩简述

2024年第二季度，公司实现营收6.18亿元，同比增长22.08%。毛利润为4.3亿元，同比增长21.46%，毛利率为69.58%，同比下降0.35个百分点。税金及附加、销售、管理、研发和财务费用率分别同比变化为+0.11%、+1.89%、+0.63%、+0.47%和-2.65%。归母利润为2.99亿元，同比增长48.35%；扣非归母利润为2.98亿元，同比增长24.17%。

项目业绩分析

佛山项目

• 佛山项目在2024年上半年实现盈利0.49亿元，较年初开业两个月时表现超出预期。

杭州项目

• 营收为2.93亿元，同比增长29.42%，毛利率同比减少0.26个百分点，净利润预计同比增长36%，净利率达到44.93%，同比增长2.07个百分点。

三亚项目

• 营收为1.12亿元，同比增长6.45%，毛利率同比减少0.21个百分点，净利润为0.64亿元。

丽江项目

• 营收为1.25亿元，同比下降7.72%，毛利率同比减少3.49个百分点，净利润为0.72亿元。

桂林项目

• 营收为0.82亿元，同比增长13.93%，净利润为0.27亿元。

九寨项目

• 营收为0.25亿元，同比增长5.8%，净利润为0.06亿元。

新增重资产项目

• 西安项目实现利润0.27亿元（去年同期亏损0.1亿元）。
• 上海项目亏损0.2亿元（去年同期亏损0.53亿元）。

场均营收分析

• 杭州：同比减少17%
• 三亚：持平
• 丽江：同比减少15%
• 九寨：同比减少3%
• 桂林：同比增长50%
• 张家界：同比减少2%
• 西安：同比增长44%

特殊项目

• 三峡项目一次性增厚业绩，贡献收入1.27亿元，同比增长120%，设计策划费1.42亿元，同比增长87%。无边科技发展及独木桥旅行社公司分别贡献营收1.37亿元和1.25亿元，净利润合计1.56亿元，其中无边科技2023年上半年贡献0.54亿元。预计2024年上半年三峡千古情将贡献1.45亿元收入增量，符合预期。

盈利预测与评级

• 维持2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.42元、0.50元、0.57元。
• 维持目标股价为10.53元。
• 维持“增持”评级。