贵金属周报：乐观经济数据验证加息可能，金银承压下行

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：蔡丹青 从业资格号：F0244181 电话：021-55007766-6615 邮箱：15031@guosen.com.cn 国信期货研发部贵金属周报 乐观经济数据验证加息可能，金银承压下行 2016年12月4日  主要结论 总之近期公布的美国经济数据均十分乐观，进一步验证了美联储于12月加息的可能性。美国联邦利率期货调查显示，12月加息可能性为94%；交易商预计2017年6月美联储升息至少0.75-1.00%的机率为52%。在如此背景下，金银承压不小，贵金属市场依旧处于消化利空因素的行情中。 市场基本认定美联储将于12月14日加息。而特朗普当局的财政支出计划可能使美国通胀走高，因此美联储可能在2017年加快加息步伐。强劲的美元能拽低商品价格，包括黄金和原油。而美元相比之前更高的利率将会进一步打压黄金价格，因为黄金是不会产生利息的。不是美元走强摧毁了黄金，而是投资者对美元走强的信念。 美国11月非农就业人数增加17.8万，略不及预期值18.0万，但是失业率降至4.6%，创9年(2007年8月来)最低水平，显示美国劳动力市场异常强劲，表明美联储在本月晚些时候加息几乎是板上钉钉的事。整体乐观的劳动力市场数据令美联储维持在加息的轨道上，明年加息两次是合理的预期，市场正在重新调整对美联储的预期。金银承压不小。 下周贵金属走势方面：纽约金关注1160一线的支撑，若失守则看至1150；纽约银关注16.5附近的支撑，若失守则看至16一线；沪金关注270一线的支撑，若失守则看至260；沪银关注4100一线的支撑，若失守则看至4000。操作建议：观望。 贵金属 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、行情回顾 本周美国公布的经济数据均十分乐观：美国三季度GDP向上修正至3.2%，增速创两年新高；素有小非农之称的ADP就业数据上涨21.6万人，涨幅为6月以来最高，大幅高于预期的17万人；美国10月个人收入增速创六个月来最快；10月PCE物价指数增1.4%，创两年新高；11月ISM制造业指数升至53.2超出预期；11月Markit制造业PMI终值升至54.1，新订单创20个月来最高；10月营建支出升至7个月高位。总之，强劲的美国经济数据验证了12加息的可能，从而提振美元走强，进而导致金银承压并大幅下行。 1、期货市场情况 （1）黄金 11月28日—12月2日，纽约金主力合约延续震荡下行走势，最低点为1162.2美元，最高点触及1197.2美元，最终收于1179.2美元，周下跌0.35%。 11月28日—12月2日，沪金主力AU1612合约延续下行态势，最终击穿了270一线的支撑，当周最低点为266.6元，最高触及275.3元，最终收于268.85元，周下跌0.94%。 图：COMEX黄金主力合约走势图 图：SHFE黄金主力合约走势图 数据来源：文华财经 国信期货研发部 数据来源：文华财经 国信期货研发部 （2）白银 11月28日—12月2日，纽约银主力合约低位盘整，较纽约金抗跌，最低点为16.3美元，最高触及16.87美元，最终收于16.8美元，周上涨1.69%。 11月28日—12月2日，沪银主力AG1612合约走势盘整，较沪金抗跌，当周最低点为4090元，最高触及4237元，最终收于4144元，周上涨0.61%。 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：COMEX白银主力合约走势图 图：SHFE白银主力合约走势图 数据来源：文华财经 国信期货研发部 数据来源：文华财经 国信期货研发部 2、库存及供需情况 截止12月1日：COMEX黄金库存为10002913盎司，较11月25日增加了约0.7%；COMEX白银库存为178616332盎司，较11月25日减少了约0.1%。 图：COMEX黄金库存（单位：盎司） 图：COMEX白银库存（单位：盎司） 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止12月2日：上海期货交易所黄金库存为873千克，较上周持平；白银库存为1870900千克，较上周增加了47223千克。 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：SHFE黄金库存（单位：千克） 图：SHFE白银库存（单位：千克） 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 3、基金持仓情况 截止12月2日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为870.22吨，较11月25日减少了14.82吨。截止12月2日，全球最大白银ETF- iShares Silver Trust白银持有量为10766.5吨，较11月25日持平。 图：SPDR Gold Trust黄金持仓情况 图：ishare白银持仓情况 数据来源：财库网 国信期货研发部 数据来源：财库网 国信期货研发部 截止11月29日，CFTC的期货黄金非商业性净多持仓为151570张，较11月22日减少了15515张；截止11月29日，CFTC的期货白银非商业性净多持仓为59040张，较11月22日减少了1127张。 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：COMEX黄金非商业净多持仓（单位：张） 图：COMEX白银非商业净多持仓（单位：张） 数据来源：财库网 国信期货研发部 数据来源：财库网 国信期货研发部 二、基本面分析 （一）利多因素分析 1.贵金属市场长线依然有支撑 短期内贵金属市场投资者猜对了英国脱欧对市场的影响，但没有预料到特朗普意外赢得美国总统大选后市场的表现。然而随着美国新任总统正式上台，可能存在通胀风险，而投资者如今可能正忽视这一风险。黄金对英国公投结果的反应符合预期，但对特朗普赢得大选的反应则截然不同。这些事件让投资者面临复杂的决策，甚至可能是新的范式。 2016年，意外的政治事件频频发生，且前三季度美联储都没有加息，金价宽幅震荡。在英国6月公投脱离欧盟后，由于外界预计金融市场将出现动荡，金价飙升，但其涨势短暂。随着11月特朗普赢得美国总统大选，金价大跌，与大选前的市场预期相反。特朗普获胜后，市场欢欣鼓舞，因为预计他将以放松监管、下调企业税、以数万亿美元的基建开支进行财政刺激等方式来刺激经济。但黄金价格的反应表明投资者目前完全没有担心这些政策在通胀方面的影响。总之，虽然新任美国总统的经济刺激政策令美国股市升至纪录高点，但是其政策依旧可能带来风险。 特朗普当选美国总统刺激了欧洲市场对现货黄金的避险买盘，但美国国内惯于持有黄金的投资者这次却迟迟未出手。究其原因，分析师认为，美国投资者中许多人在特朗普胜选后都持乐观态度。美国的贵金属投资者把特朗普当选看成好事，因此没那么大的恐慌。两个市场的投资者对特朗普胜选一事的反应可谓截然不同，显示出他们对风险的评估相差巨大。在美国以外，特朗普承诺要重新谈判贸易协定和国际关系，刺激了防御性黄金买盘；而美国的投资者更多则抛售黄金，转战股市和债市。 然而，此前卖出金币和金条的欧洲交易商一直很忙碌。伦敦BullionVault的研究主管Adrian Ash表示，客户自10月底以来已经买入远超过500千克(652千克)，这已经令11月成为2012年12月(702千克)以来净流入最高的月份，而11月还有约10天才会过完。他指的是在线黄金交易平台的客户。特朗普的胜 国信期货研究 Page 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 选，再加之英国脱欧公投，对欧洲来说意味着已建立的既有政治最终可能不会获胜。在欧洲，投资于金银的很多人可能是特朗普的支持者。他们往往住在中心地带，更加保守和传统，将金银当作储存财富的方式。 2.非农略低于预期，美元回落金银获得喘息 作为传统的市场大戏，且是美联储12月会议之前的最后一份就业报告，美国劳工部(DOL)周五(12月2日)公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加17.8万人，市场预期增加17.5万人，11月失业率则暴跌至4.6%，创下2007年8月以来最低。 数据显示，美国11月非农就业人数增加17.8万人，低于市场预期增加17.5万人，前值增加16.1万人；美国11月份失业率为4.6%，预期为4.9%，前值为5.0%。美国劳工部还将10月非农就业人数修正为增加14.2万人。 图：美国非农就业人口走势 数据来源：黄金头条 国信期货研发部 薪资意外疲软：美国11月平均每小时工资月率下跌0.1%，预期增长0.2%，前值增长0.4%；美国11月平均每小时工资年率上升2.5%，预期增长2.8%，前值上升2.8%。此